>> 國泰君安-三維絲(300056)高溫濾料領(lǐng)頭羊,借標(biāo)準(zhǔn)東風(fēng)順勢而上-140731
| 上傳日期： |
2014/8/1 |
大?。?/td>
| 763KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
王威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
投資建議：首次覆蓋三維絲，預(yù)計公司 2014-2016 年營業(yè)總收入分別為4.77、5.49、6.31 億元，凈利潤分別為0.69、0.81、0.93 億元，應(yīng)EPS 分別為0.46、0.54、0.62 元?！皣抑贫▏?yán)格大氣除塵排放標(biāo)準(zhǔn)、懲處終端行業(yè)用戶超標(biāo)措施”是公司業(yè)績增長的主要原因。參照環(huán)保板塊2015 年平均水平，考慮到公司的高溫濾料行業(yè)龍頭地位、以及市場需求進一步打開前景，我們認(rèn)為公司應(yīng)當(dāng)享受一定的估值溢價。給予公司2015 年35 倍PE（5.2 倍PS 水平），目標(biāo)價格18.90 元，首次給予“謹(jǐn)慎增持”評級；
行業(yè)：“霧霾污染事件上升至政治高度、除塵排放標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格”是驅(qū)動終端用戶對除塵設(shè)備技術(shù)及公司產(chǎn)品需求的根本動力。環(huán)保部發(fā)布的大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)涵蓋范圍持續(xù)擴大，污染物排放標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格促使除塵市場空間不斷提升；除塵技術(shù)中，袋式除塵技術(shù)隨著電袋除塵主流技術(shù)的發(fā)展而發(fā)展；高溫濾料是袋式除塵器的核心部件，公司高溫濾料銷售業(yè)績將隨袋式除塵技術(shù)在煙氣除塵領(lǐng)域發(fā)展而實現(xiàn)增長；公司：有效控制上游成本，具備下游議價能力。上游原材料國產(chǎn)化趨勢導(dǎo)致價格下降，且公司的合格供應(yīng)商制度有效控制上游成本；公司具備下游議價能力，袋式除塵環(huán)保工程商及終端用戶分別看中公司“品牌效應(yīng)+合作關(guān)系”及“綜合服務(wù)能力”；
風(fēng)險因素。高溫濾料可替代性強，進行更新時（產(chǎn)品壽命在3-4 年）面臨低價品牌替代風(fēng)險；市場競爭激烈，可能導(dǎo)致高溫濾料產(chǎn)品售價下降，進而影響公司業(yè)績水平。
|
|
