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我們預(yù)計(jì)煤價(jià)將保持穩(wěn)定，同時(shí)未來(lái)煤價(jià)即使不繼續(xù)下跌，公司股價(jià)仍有望跑贏大盤。
    近期可能存在風(fēng)險(xiǎn)
    華能仍是我們中國(guó)電力行業(yè)首選，但氣電和新加坡業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳可能構(gòu)成短期風(fēng)險(xiǎn)。這些因素此前已有征兆，且在我們預(yù)測(cè)中有所體現(xiàn)；但從昨天業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上分析師的提問(wèn)來(lái)看，市場(chǎng)并未充分預(yù)期。但上述風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)常性凈利潤(rùn)影響可能有限，我們預(yù)計(jì)其中氣電僅占公司總裝機(jī)的不到10%，且大士對(duì)整體盈利貢獻(xiàn)不到1%。
    公司14 年全年指引未發(fā)生變化，未來(lái)可能繼續(xù)計(jì)提減值
    公司維持對(duì)2014 年的指引，預(yù)計(jì)單位燃煤成本同比下降5%，計(jì)劃發(fā)電量3250 億千瓦時(shí)。我們認(rèn)為如果未來(lái)新加坡電力市場(chǎng)環(huán)境繼續(xù)惡化，公司可能繼續(xù)就大士計(jì)提減值，我們估算新加坡業(yè)務(wù)商譽(yù)賬面價(jià)值約0.8 元/股。
    估值：目標(biāo)價(jià)7.5 元
    我們維持2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)0.91/0.71/0.77 元，基于DCF 估值方法（假設(shè)WACC 為6.8%）得到目標(biāo)價(jià)7.5 元。