>> 國泰君安-合肥三洋(600983)向惠而浦定向增發(fā)過會點評：新的成長期由此開始-140801
| 上傳日期： |
2014/8/1 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊，郭睿哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
[維持2014年0.85 元預(yù)測，上調(diào)目標(biāo)價至17 元，建議“增持”我們繼續(xù)看好公司未來發(fā)展，維持2014/2015 年EPS0.85/1.02 元預(yù)測，但考慮到未來增長的確定性不斷加強，小幅上調(diào)目標(biāo)價至17 元（原16.6 元，+2.4%），對應(yīng)2014 年20 倍PE 估值，維持“增持”評級。
事件：合肥三洋向惠而浦定向增發(fā)過會，惠而浦順利入主
本次合肥三洋向惠而浦以8.5 元/股定向增發(fā)2.34 億股，融資19.86 億元。
定增完成后惠而浦占合肥三洋的股權(quán)比例將提升至51%，合肥三洋從國有控股企業(yè)轉(zhuǎn)身成為外資控股企業(yè)，成為我國國企改革的標(biāo)桿性案例。
影響：進入多品牌、全品類的全新擴張時期
惠而浦入主合肥三洋后將迎來6 大利好：1）獲得合肥市政府在財稅等政策上的大力支持；2）獲得近20 億的現(xiàn)金推動企業(yè)快速擴產(chǎn)和進行品牌推廣；3）形成高中低全層次的品牌優(yōu)勢；4）突破洗衣機行業(yè)約束，進入全品類擴張期；5）獲得惠而浦在研發(fā)、設(shè)計和海外渠道的全方位支撐；6）管理層激勵大幅提升，成長動力十足。
判斷：關(guān)注管理層新業(yè)績目標(biāo)制定和海外訂單落地情況
我們預(yù)計惠而浦入主后將在惠而浦的薪酬和激勵體系下為管理層重新制定業(yè)績目標(biāo)和激勵計劃，新的業(yè)績目標(biāo)以及相應(yīng)的激勵力度對公司未來的成長性有重大意義。同時惠而浦海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的速度和力度也是影響公司業(yè)績增長的重要因子。這兩個因此都會成為未來公司股價的催化劑。
風(fēng)險：冰洗行業(yè)需求持續(xù)疲弱；惠而浦管理層過多干預(yù)日常管理
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