>> 東方證券-廣聯(lián)達(002410)：成立小額貸款公司-140805
| 上傳日期： |
2014/8/5 |
大?。?/td>
| 374KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
浦俊懿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
此次投資成立小額貸款公司，標志著公司“銀行合作+自有保理+自有小貸”的供應鏈金融布局日趨完善。
此前，公司于今年3 月與北京銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃基于電商業(yè)務交易流水，向平臺用戶提供信用貸款。今年7 月，公司公告擬在深圳前海成立商業(yè)保理公司，1 億元注冊資本對應10 億元的融資額度。
基于多層次融資產品，打造差異化服務體系。我們認為，基于完善的供應鏈金融布局，公司有望針對建材電商平臺用戶的不同需求，提供差異化、精準化的融資服務：1>銀行合作：主要針對融資額大、周期長的客戶，審批速度較銀行同類貸款有望提升；2>自有小貸：主要針對急用資金、融資額小、周期短的客戶，基于電商平臺交易數(shù)據(jù)，以自有資金授信并快速放款，現(xiàn)階段主要作為對銀行合作和保理業(yè)務的補充，注重對用戶需求的全面覆蓋；3>自有保理：就融資額、融資周期、放款速度和業(yè)務規(guī)模而言，客戶需求定位介于銀行和小貸之間。
供應鏈金融業(yè)務與電商平臺結合，有望成為公司未來的業(yè)績增長點。公司基于建材電商平臺整合供應鏈金融業(yè)務，將充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)及互聯(lián)網的優(yōu)勢服務建材交易雙方。同時，未來小貸、保理等子公司的設立，能夠豐富公司業(yè)務領域，促進相關業(yè)務協(xié)同發(fā)展，有望成為公司未來新的業(yè)績增長點。
財務與估值
我們預計公司未來三年每股收益分別為0.91 元、1.29 元和1.75 元，年復合增長率39%，對應當前價格PE 分別為30、21 和16 倍，參考業(yè)務特性可比公司估值，維持給予公司2014 年42 倍PE 估值，維持公司“買入”評級。
風險提示
電商平臺業(yè)務進度落后于預期的風險；下游固定資產投資波動的風險。
|
|
