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公司7 月銷量符合我們預(yù)期，超出市場預(yù)期。對此我們有如下點(diǎn)評：受益于輕卡排放監(jiān)管升級，公司市場份額提升帶動銷量增長
    公司未來輕卡銷量有望快速增長，主要受益于輕卡行業(yè)整合背景下公司輕卡市場份額的提升。公司短期受限于產(chǎn)能，月產(chǎn)銷量基本相當(dāng)，7 月批發(fā)銷量大幅增長與市場份額提升、基期銷量較低有關(guān)。隨著排放未達(dá)標(biāo)的庫存9、10 月份逐漸消化完成，公司輕卡銷量及增速有望進(jìn)一步提升。
    輕客銷量出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，主要是黃標(biāo)車?yán)瓌?br>    華東地區(qū)是輕客銷售的主要區(qū)域。我們草根調(diào)研7 月輕客銷量增長與公司7 月在浙江地區(qū)展開黃標(biāo)車淘汰更新活動有關(guān)。我們認(rèn)為，下半年黃標(biāo)車更新的利好對在城市運(yùn)行較多、一類區(qū)域銷售更大且基本沒有生產(chǎn)一致性問題的輕客拉動作用將更明顯，公司7 月份輕客增長具有持續(xù)性。
    新款SUV 福特Everest 預(yù)計(jì)15 年下半年批產(chǎn)，為公司成長增添動力與之前市場預(yù)期不同，我們預(yù)計(jì)公司新款SUV 福特Everest 將在15 年下半年批產(chǎn)，有望提升公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力，為公司成長增添動力。
    投資建議
    公司過去專注于品牌建設(shè)、成本控制，此次有望抓住歷史性的輕卡整合機(jī)遇，成長確定性較高。我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為2.41 元、3.16元、4.28 元，對應(yīng)14 年P(guān)E 約12.4 倍。公司有望成為汽車行業(yè)未來2-3 年的價(jià)值成長股，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    汽車行業(yè)競爭加??；輕卡排放監(jiān)管力度不及預(yù)期。