>> 齊魯證券-黃山旅游(600054)2014年中報業(yè)績點評-140807
| 上傳日期： |
2014/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇超 |
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公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.22 億元，同比增長9.11%；其中，商品房銷售實現(xiàn)營業(yè)收入5262萬元，同比下降31.46%。報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.126 億元，同比增長55.27%。
基本每股收益0.2388 元，業(yè)績基本符合預期。
經(jīng)營分析
人均消費及游客量雙提升，保障門票業(yè)務盈利增長：按照公司新統(tǒng)計口徑，門票業(yè)務上半年實現(xiàn)收入1.16億元，同比增長18.8%。正如我們在年初公司報告中分析的，去年整體旅游市場狀況不佳，景區(qū)推出一系列優(yōu)惠促銷政策，影響了人均實際門票價格，今年促銷活動的減少將有效提升人均門票消費。按新收入統(tǒng)計口徑計算的公司人均門票收入從去年同期的79 元上升至90.6 元，成為推動門票收入較快增長的主要動力。
索道搭乘率同比顯著提高，酒店經(jīng)營有所改善：上半年，公司索道整體搭乘率的同比顯著增加帶動索道業(yè)務收入增長15.8%。其中云谷索道乘坐率同比增長3%，上行運送游客量增加14.56%，增速突出。此外，地軌纜車運營的逐步成熟，也貢獻部分搭乘率及索道業(yè)務收入的增長。酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)也如我們此前預期的出現(xiàn)改善。景區(qū)對山上酒店的訂房及支付系統(tǒng)加強管理，有效拉動收入及GOP 的增長。報告期內(nèi)，酒店板塊實現(xiàn)整體收入1.9 億元，增長20.51%。其中，白云賓館及去年年初開業(yè)的西海飯店的增長均較顯著。
旺季游客量存在較大反彈動力：據(jù)景區(qū)披露的最新數(shù)據(jù)，截至7 月31 日，全山接待游客162.2 萬人，增長5.9%，其中7 月份接待34.4 萬人，同比增長15.4%。7 月份的同比增速較上半年大幅提升。我們認為，其中一部分緣于去年同月基數(shù)較低，但同時也反映出今年在重新開放天都峰的推動下旺季游客存在較大的反彈動力。此外，景區(qū)披露數(shù)據(jù)顯示，上半年假日旅游達30.99 萬人，同比增長45.56%，我們認為，假日數(shù)據(jù)體現(xiàn)的更多是居民自發(fā)旅游消費需求。相對旺盛的居民旅游需求是暑期旅游旺季游客量實現(xiàn)更快恢復性增長的重要保障。
盈利調(diào)整與投資建議
根據(jù)中報數(shù)據(jù)及景區(qū) 7 月份接待游客數(shù)據(jù)，我們調(diào)整對公司的盈利預測，對公司2014-2016 年EPS 預測值分別為0.451 元、0.552 元和0.637 元?？紤]到公司旺季游客量有可能加快恢復性增長，玉屏索道改造后可能觸發(fā)索道的定價并軌，以及景區(qū)內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)鏈升級改造和資源整合的預期仍存在，我們給予公司“買入”的投資評級，6-12 月目標價為15.8-16.5 元。
風險提示
重大流行疫病、自然災害等不可抗力因素可能對公司運營產(chǎn)生負面沖擊。
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