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2014 上半年，公司實現營業(yè)收入33.66 億元，同比增長29.78%，其中Q2 營收同比增長35.29%；歸屬母公司股東凈利潤2.83 億元，同比增長17.70%，其中Q2 凈利潤同比增長25.66%。上半年公司非經常損益為-934.80 萬元，主要由于遠期外匯合約公允價值減少2089.03 萬元。此外，上半年公司收到軟件收入退稅款3063.80 萬元，理財產品收入2005.05 萬元，兩項均具有連續(xù)性，計入經常性損益。
    液晶電視業(yè)務恢復較快增長，毛利率提升1.45 個百分點。上半年，公司液晶電視業(yè)務收入25.54 億元，同比增長28.97%，毛利率同比提升1.45 個百分點至13.10%。公司液晶電視收入內銷增速好于外銷。盡管上半年液晶電視行業(yè)銷量下滑，但公司通過積極的新品推廣和市場開拓，預計國內液晶電視收入同比增長30%左右。海外市場受益于經濟復蘇以及世界杯刺激，液晶電視出口實現高速增長。根據產業(yè)在線數據，2014 年1-6 月，我國液晶電視出口同比增長35.22%，較去年同期出口增速（-9.58%）顯著改善。公司受益出口行業(yè)增長，預計液晶電視出口收入同比增長20%左右。
    下半年，國內市場，預計液晶電視行業(yè)銷量將恢復較快增長，將為公司提供良好的市場環(huán)境；海外市場，由于世界杯效應消退和基數走高，預計行業(yè)銷量增速將放緩，對公司出口產生一定影響。此外，公司下半年將重點推廣“土豪金系列電視”、“曲面電視”、“4K
    2K 直下式電視”等系列新品，將有助推動銷售收入增長。
    LED 業(yè)務收入3.13 億元，同比增長86%。上半年，兆馳節(jié)能照明公司實現營業(yè)收入3.70 億元，同比增長59.56%；凈利潤1879.70 萬元，同比增長24.72%，凈利潤率5.08%，由于LED 照明收入增長快，利潤率較低，收入占比提升致整體凈利潤率下滑。其中，公司LED 業(yè)務對外銷售收入3.13 億元，同比增長85.83%。為抓住LED 產業(yè)發(fā)展機遇，公司加大產能建設，南昌LED 生產基地新增100 條封裝線預計8 月底進廠安裝調試，9-10 月份陸續(xù)投產。新產能投產后將有效解決公司產能限制，推動LED 業(yè)務收入高速增長。
    MID 收入大幅增長，機頂盒、視盤機收入繼續(xù)下滑。上半年，公司MID 業(yè)務收入0.76 億元，同比大幅增長812.69%，但規(guī)模尚小。數字機頂盒收入2.91 億元，同比下滑9.48%，毛利率同比下滑0.54 個百分點；視盤機收入0.15 億元，同比下滑52.92%，毛利率同比上升4.48 個百分點。
    毛利率提升0.77 個百分點，期間費用率上升致凈利潤率下滑0.86 個百分點。受益液晶電視毛利率上升1.45 個百分點，公司整體毛利率同比提升0.77 個百分點。期間費用率同比上升1.64 個百分點，其中，由于國內銷售的運輸等費用大多由公司承擔，費用較高，國內銷售占比的提高導致銷售費用率同比上升0.27 個百分點；研發(fā)費用增加4463 萬元，工資水平增加615 萬元等，導致管理費用率同比上升1.24 個百分點；財務費用率上升0.13 個百分點。遠期外匯合約公允價值變動致公允價值變動損失2089 萬元；綜合影響歸母凈利潤率同比下降0.86 個百分點至8.40%。
    截至2014 年6 月底，公司的應收賬款11.32 億元、同比增長34.55%；應收票據1.36 億元，同比下滑32.65%；應付賬款8.39 億元，同比增長47.98%；上半年公司經營活動凈現金流量凈額4.23 億元，同比增加226.77%，主要由于銷售商品收入現金增加。
    2014 年1-9 月預計實現歸屬母公司凈利潤4.46-5.35 億元，同比增長0%至20%。公司預計2014 年1-9 月實現歸屬母公司凈利潤4.46-5.35 億元，同比增長0%至20%。以此推算，預計三季度實現歸屬母公司凈利潤1.63-2.52 億元，同比增長-20.67%至22.69%。
    盈利預測和投資建議。上半年，公司液晶電視內、外銷均實現較快增長，LED 業(yè)務收入大幅增長。下半年，國內液晶電視行業(yè)銷售好轉，有利于公司產品銷售；公司LED 業(yè)務增長較快，新產能投產提供增長動力。我們預計公司2014-15 年EPS 分別為0.46 元、0.56 元，分別同比增長16.62%、20.86%。2014 年8 月11 日收盤價對應14 年估值16.89 倍，給予公司2014 年20 倍PE，目標價9.20 元，維持“增持”評級。