>> 國信證券-兆馳股份(002429)2014年中報點(diǎn)評：收入加速回升，期待LED發(fā)力-140812
| 上傳日期： |
2014/8/12 |
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作者： |
王念春，曾嬋 |
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公司毛利率14.72%、同比提高1.55 個百分點(diǎn)，主要原因是：液晶電視毛利率提高了1.45 個百分點(diǎn)、毛利率更高的LED 占比提升。但運(yùn)輸費(fèi)用、售后服務(wù)、研發(fā)費(fèi)用增加較多帶來費(fèi)用率提高1.64 個百分點(diǎn)，所以利潤增速低于收入增速。
收入加速回升，增速逐季提高
從近五個季度來看，公司的收入增速逐季加快，原因主要是：液晶電視出口逐漸改善，從去年四季度開始出口逐漸好轉(zhuǎn)，今年上半年由世界杯帶動的出口銷售依然良好；LED 業(yè)務(wù)保持快速增長，上半年同比增長85.82%；內(nèi)銷增長較好，國美、海爾等客戶液晶電視訂單增加。
產(chǎn)能擴(kuò)張，LED 業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長
今年2 月公司設(shè)立江西省兆馳光電有限公司，設(shè)計產(chǎn)能是現(xiàn)有產(chǎn)能的5 倍以上，隨著產(chǎn)能的逐步投放，公司的LED 業(yè)務(wù)有望迎來快速增長。目前LED 生產(chǎn)基地廠房正在裝修，輔助生產(chǎn)設(shè)備正在安裝調(diào)試，新增的100 條封裝線預(yù)計8 月底進(jìn)廠安裝調(diào)試，9-10 月陸續(xù)進(jìn)行投產(chǎn)，四季度將為公司帶來收益。
風(fēng)險提示
面板供應(yīng)和價格波動過大，LED 產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期。
維持“推薦”評級
雖然公司短期面臨面板供應(yīng)緊缺、廠房搬遷，對生產(chǎn)將有一定的影響，但完成
后LED 產(chǎn)能將大幅增加、液晶電視生產(chǎn)和管理也更為一體化和規(guī)?；?。相比同類公司而言，我們認(rèn)為，公司能很好地適應(yīng)市場需求做出改變，如開拓新的LED 業(yè)務(wù)、嘗試與互聯(lián)網(wǎng)IT 企業(yè)合作等多種方式，并且公司擁有卓越的設(shè)計、制造、運(yùn)營、成本控制能力，我們看好其長期發(fā)展。預(yù)計14/15/16 年EPS 分別為0.49/0.61/0.74（原預(yù)計0.53/0.70/0.85）元，維持“推薦”評級。
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