>> 西南證券-硅寶科技(300019)2014年中報點評：建筑膠增速放緩，工業(yè)膠增速高于預(yù)期-140809
| 上傳日期： |
2014/8/12 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華 |
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上半年國家房地產(chǎn)受政策影響，部份工程項目建設(shè)延期，幕墻膠和中空膠產(chǎn)品增增速低于預(yù)期。硅烷偶聯(lián)劑領(lǐng)域由于市場競爭激烈，新產(chǎn)品項目處于調(diào)試之中，銷售情況同比下降19%。公司主營業(yè)務(wù)除設(shè)備之外，其他產(chǎn)品毛利率水平均有所下降。
國內(nèi)知名品牌逐步轉(zhuǎn)為國際知名，品牌戰(zhàn)略高謀遠(yuǎn)慮。公司堅持“走出去”戰(zhàn)略，通過開發(fā)優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商、參加大型國際展會、舉辦國際技術(shù)交流會等方式，提升硅寶品牌的國際知名度，guibao 品牌已逐步受到海外市場的認(rèn)可和接納，產(chǎn)品已在印度、迪拜、馬來西來、土耳其、南非、伊朗、馬爾他等10余個國家和地區(qū)實現(xiàn)批量銷售。
工業(yè)類用膠領(lǐng)域同比增長80%，細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域精耕細(xì)作有收獲。公司在環(huán)保、汽車、新能源等細(xì)分領(lǐng)域精耕細(xì)作，工業(yè)膠銷售較去年同期增長80%。國家對大氣污染治理力度加大，公司電力環(huán)保用膠增速明顯，成為工業(yè)用膠領(lǐng)域業(yè)績增長的亮點。汽車膠穩(wěn)定增長，車燈膠產(chǎn)品已開始在合資品牌上運用，預(yù)計會逐步放量。
制膠專用設(shè)備有望成為黑馬。公司上半年調(diào)整戰(zhàn)略方向，從設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型為設(shè)備整體解決方案提供商，并與設(shè)備骨干人員共同出資成立專門公司，充分調(diào)動員工的積極性和主動性，公司依靠獨特的工藝與配方結(jié)合的優(yōu)勢，從事設(shè)計和制造密封膠生產(chǎn)的專用特種設(shè)備，并為國內(nèi)眾多的有機硅密封膠廠家提供技術(shù)支持，市場競爭力得到提升，銷售業(yè)績較去年同期增長150%。
業(yè)績預(yù)測與估值。預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別為0.52 元、0.69 元、0.95 元，對應(yīng)PE 為23.53 倍、17.66倍、12.89 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)大幅下行影響公司建筑膠銷售。
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