>> 宏源證券-上海新陽(300236)期待兩大類高毛利產(chǎn)品放量-電子元器件-140812
| 上傳日期： |
2014/8/14 |
大?。?/td>
| 809KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王建偉，李振亞 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
同時我們認為上市公司和考普樂在化學(xué)品研發(fā)上存在垂直協(xié)同，未來新品有望從工程防腐向新的領(lǐng)域拓展。
短期業(yè)績驅(qū)動在于晶圓化學(xué)品和劃片刀的逐步放量。公司下半年至15年上半年的主要看點在于劃片刀和晶圓化學(xué)品的逐步放量?？紤]到半導(dǎo)體行業(yè)認證長，逐步上量的特點，我們認為下半年公司晶圓化學(xué)品和劃片刀的客戶試用數(shù)量將逐步增加，15 年有望在半導(dǎo)體化學(xué)品利潤占比中占到30%的比重，考慮到晶圓化學(xué)品和劃片刀的毛利率較高，公司綜合毛利率將逐步提升。
長期來看，公司在3DIC 領(lǐng)域的價值鏈覆蓋和大硅片項目布局是最大優(yōu)勢。從公司3DIC 化學(xué)品儲備來看，Bumping 用化學(xué)品的需求已經(jīng)逐步導(dǎo)入，TSV 配套化學(xué)品銷量相對較小，我們認為公司在3DIC 領(lǐng)域的價值鏈覆蓋較全，而且在國內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯，在未來3~5 年的半導(dǎo)體3D 化趨勢中有望享受較高的業(yè)績彈性。大硅片項目是補全國內(nèi)300 毫米價值鏈的重要突破，同時有望拉動公司化學(xué)品訂單。
盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司2014-2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.13 億元、5.77 億元、8.30 億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為0.73 億元、1.02 億元、1.49 億元。對應(yīng)EPS 分別為0.64 元、0.90 元、1.31 元，對應(yīng)估值分別為59、42、29?？紤]公司未來3 年業(yè)務(wù)的成長性，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：晶圓級化學(xué)品和劃片刀訂單放量不達預(yù)期；研發(fā)費用過高影響業(yè)績。
|
|
