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報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入與2013 年同期基本持平，但凈利潤增速則要明顯高于收入增速，主要原因可以歸納為以下三點(diǎn)：（1）受納入營改增范圍子公司增加以及總包收入增長放緩的影響，上半年?duì)I業(yè)稅金較2013 年同期比減少45.18%至2619 萬元，其占營業(yè)收入比重為0.90%，同比下降0.75 個(gè)百分點(diǎn)；（2）由于應(yīng)收賬款減少，相應(yīng)的計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備也有所下降，上半年資產(chǎn)減值損失較2013 年同期減少70.56%至451 萬元；（3）報(bào)告期內(nèi)公司將上海輕亞機(jī)電工程有限公司股權(quán)成功轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)投資收益546 萬元，較2013 年同期增長522.17%。
    毛利率小幅下降，下半年有望改善。公司上半年毛利率同比下滑0.44 個(gè)百分點(diǎn)至8.25%，主要原因還是毛利率較低的工程承包業(yè)務(wù)收入占比提升。隨著公司總承包經(jīng)驗(yàn)越來越豐富，公司下一步將通過建立統(tǒng)一采購平臺(tái)、加強(qiáng)施工過程管理等方式，著力提高項(xiàng)目盈利水平，我們預(yù)計(jì)公司毛利率將有所回升。此外，公司上半年度銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率合計(jì)為3.40%，與2013 年同期基本持平。
    向環(huán)保領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司上半年新簽訂單38.88 億，同比降14%，其中，造紙訂單占比仍高達(dá)48%，主是受越南9 億訂單的影響。但從下半年來看，公司在新興領(lǐng)域，特別是環(huán)保方面的訂單有望加快。7 月份，廣州子公司聯(lián)合湖南星大建設(shè)集團(tuán)與湛江市粵豐環(huán)保電力簽訂了《湛江市生活垃圾焚燒發(fā)電廠工程設(shè)計(jì)采購施工EPC 總承包合同》，合同金額高達(dá)5.67 億元。環(huán)保大單的落實(shí)，表明公司向環(huán)保領(lǐng)域的積極轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效。此外，公司尤其擅長輕工行業(yè)廢水處理，如造紙廢水、食品廢水、家電廢水及輕化廢水處理等，造紙廢水處理在國內(nèi)已達(dá)到領(lǐng)先水平，此領(lǐng)域的訂單也有望在未來逐步發(fā)力。
    股權(quán)激勵(lì)仍是業(yè)績提升重要助推器。公司第二批股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)于今年3 月完成，而第一批股權(quán)激勵(lì)則在今年5 月開始進(jìn)入第一個(gè)行權(quán)期。公司股權(quán)激勵(lì)范圍廣，被市場認(rèn)為是具有突出示范效應(yīng)的央企上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。我們認(rèn)為，公司提出的“行權(quán)當(dāng)年的前三年凈利潤復(fù)合增長率不低于20%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75 分位水平”這一行權(quán)考核目標(biāo)較高，將繼續(xù)助推管理層改善管理，提升業(yè)績。