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14H1公司第九家百貨店固原店盛大開業(yè)，百貨業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)收入12.62億元，同比減少8.57%；14H1超市業(yè)態(tài)新擴(kuò)張門店4家，實(shí)現(xiàn)收入12.91億元，同比增長15.09%；14H1公司電器業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)收入7.1億元，同比基本持平。14H1公司零售主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入32.63億元，同比增長1.52%；毛利率達(dá)到16.63%，比去年同期提升1.08個(gè)百分點(diǎn)。在公司收入增長低迷的大背景下，14H1公司期間費(fèi)用率達(dá)到15.02%,比上年同期上升2.35個(gè)百分點(diǎn)。14H1公司出售寧夏寰美乳業(yè)45%權(quán)益所帶來的0.83億一次性收益推高了公司利潤增速。
    物流中心提升公司盈利能力。14H1公司在銀川市永寧縣望遠(yuǎn)工業(yè)園區(qū)投資建設(shè)的物美新華西北現(xiàn)代供應(yīng)鏈項(xiàng)目，首期約150畝工程已基本建成完工并投入使用，該項(xiàng)目集商品倉儲(chǔ)、農(nóng)副產(chǎn)品加工、配送為一體，上半年共計(jì)配送商品約2億元?，F(xiàn)二期工程正在按計(jì)劃實(shí)施中，該項(xiàng)目將建設(shè)成為區(qū)內(nèi)規(guī)模最大、功能最完善、配套最齊全、輻射范圍最廣闊的綠色、安全、生態(tài)的商品流通綜合物流體系樞紐中心。
    投資建議。預(yù)計(jì)公司14年、15年EPS分別為1.34元和1元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為9倍和12倍。我們看好經(jīng)濟(jì)回暖后公司所處的西部地區(qū)的消費(fèi)升級(jí)潛力和公司在西部地區(qū)的市場(chǎng)控制力，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。1、商圈競爭激烈程度超出預(yù)期；2、電商沖擊愈加猛烈。