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上調(diào)2014-15 年EPS 預測至0.85、1.07 元，目標價26.8 元，增持投資要點：
    投資建議：維持增持。公司盈利水平創(chuàng)新高，上調(diào) 2014-15 年 EPS預測至0.85、1.07 元（原0.81、1.02 元）。露露剛換了新總經(jīng)理，我們認為新總經(jīng)理上臺有望顯著減少萬向和管理層的代理問題，公司有望持續(xù)加強營銷投入，邁向新一輪快速發(fā)展期。參考可比公司估值、給予2015 年25 倍PE，上調(diào)目標價至26.8 元（原22.8 元），增持。
    Q2 收入增速大幅上升，業(yè)績符合市場預期。H1 收入、營業(yè)利潤、歸母凈利15.3 億、3.5 億、2.6 億，增4%、28.4%、27.3%，EPS0.53元；Q2 收入、營業(yè)利潤、歸母凈利增29%、13.4%、11.7%。
    預計全年果仁核桃收入2.5 億、杏仁露仍可實現(xiàn)約5%收入增長。Q2收入增29%，預計Q2 果仁核桃增速80%+、H1 收入1.2-1.5 億。核桃露市場廣闊+果仁核桃定位、產(chǎn)品差異化明顯，有助其延續(xù)高增趨勢，預計2014 年收入2.5-2.8 億、2015 年超過4.5 億。預計H1 杏仁露收入有所下降，但預計營銷改革效果將持續(xù)顯現(xiàn)，我們認為Q4 旺季時杏仁露將實現(xiàn)較快增長、全年可實現(xiàn)5%左右收入增速。
    凈利率創(chuàng)新高，但仍有提升空間。H1 毛利率43%、凈利率17%創(chuàng)新高，源于原料價低位、鄭州工廠收入占比提升（H1 收入占21%，凈利率18.5%高于整體）。預計2014 年毛利率提升至40.7%并在之后相對穩(wěn)定，而2013 年18.6%的銷售費用率仍有下行空間，我們預計2014年凈利率14.5%，仍有一定的提升空間。
    核心風險：原材料價格大幅上升；核桃露增長低于預期。