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受化肥行業(yè)整體價(jià)格下行影響，公司上半年主要產(chǎn)品尿素和復(fù)合肥板塊虧損嚴(yán)重，復(fù)合肥由于起步較晚市場競爭力較弱，還未形成有效的營銷渠道。車用尿素板塊業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，公司目前以全資子公司四川美豐加藍(lán)環(huán)?？萍加邢薰緸槠脚_(tái)，組織專業(yè)營銷團(tuán)隊(duì)全力推進(jìn)車用尿素市場布局和產(chǎn)品推廣等相關(guān)工作。美豐加藍(lán)已經(jīng)成為康明斯合格供應(yīng)商，并與三家國內(nèi)知名公路物流強(qiáng)勢企業(yè)簽約合作，成為其供應(yīng)商。隨著國家治理空氣污染政策的陸續(xù)出臺(tái)，車用尿素產(chǎn)業(yè)將迎來飛速發(fā)展，預(yù)計(jì)2014 年車用尿素全行業(yè)銷量較去年有大幅增長，銷量將達(dá)到5-8 萬噸左右。公司通過營銷手段的不斷完善和營銷隊(duì)伍的不斷建設(shè)，已經(jīng)成為市場知名品牌車用尿素生產(chǎn)商，未來車用尿素銷售增幅將遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
    LNG（液化天然氣）項(xiàng)目建設(shè)按部就班，渠道建設(shè)將全面推開。配合國家相關(guān)能源改革和環(huán)保政策，大力推廣清潔能源的市場應(yīng)用，公司成立“四川美豐天然氣投資有限公司”，公司看好能源領(lǐng)域投資，做好前期鋪墊準(zhǔn)備。
    美豐加藍(lán)“四位一體”銷售模式初見端倪，2015 年將迎來銷量爆發(fā)。車用尿素行業(yè)處于起步階段，作為全行業(yè)唯一國有上市公司，公司引導(dǎo)行業(yè)未來發(fā)展。目前由于行業(yè)剛剛起步，現(xiàn)在市面上有品牌的車用尿素較少，消費(fèi)者選擇余地較小，車用尿素市場處于藍(lán)海狀態(tài)。美豐加藍(lán)依托強(qiáng)大的股東平臺(tái)背景，擁有質(zhì)量優(yōu)勢，技術(shù)優(yōu)勢，成本優(yōu)勢，渠道優(yōu)勢。四川美豐以先進(jìn)入者和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者占據(jù)制高點(diǎn)，引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展。公司正在發(fā)展直銷+經(jīng)銷+連鎖零售+出口四位一體的銷售模式。從我們對(duì)公司的長期跟蹤中，公司上述銷售模式已經(jīng)初見端倪。
    業(yè)績預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 分別為-0.30 元、0.21 元，0.63元，15-16 年對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為34 倍、12 倍，我們看好公司未來蛻變成環(huán)保清潔能源區(qū)域龍頭的潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：化肥用天然氣價(jià)格大幅上漲，項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。