>> 廣發(fā)證券-平高電氣(600312)：特高壓建設(shè)提速-140815
| 上傳日期： |
2014/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
韓玲 |
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此報告為加密報告 |
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目前沿海地區(qū)煤電項目的嚴格控制使得“西電東送”成為優(yōu)化全國資源配臵，同時滿足東西部長期利益的必要戰(zhàn)略舉措，跨區(qū)輸電是我國未來電網(wǎng)發(fā)展的大趨勢。
特高壓是跨區(qū)輸電的最佳選擇，建設(shè)進度明顯加速
特高壓建設(shè)已經(jīng)得到中央高層的肯定，能源局已經(jīng)規(guī)劃12 條電力外送通道，其中2016 年計劃投運的是“一交一直”，2017 年計劃投運的是“三交三直”。目前淮南—上海北環(huán)已經(jīng)開工，錫盟—山東線路已經(jīng)核準，特高壓進程明顯加快，未來特高壓建設(shè)將步入常態(tài)化階段。
受益特高壓交流建設(shè)進度加快，公司未來業(yè)績增長確定性高公司作為GIS 間隔的主力供應(yīng)商，市場份額在40%左右。我們判斷未來三年公司特高壓GIS 交貨在100 個間隔左右，14-16 年特高壓GIS收入分別為27.5 億、38.5 億和44 億元，貢獻凈利潤為5.5 億，8.08億和9.68 億，為公司未來三年業(yè)績高速增長提供有利支撐。
天津智能配電開關(guān)基地將成為重要增長極
公司通過增發(fā)開始生產(chǎn)部分差異化的中低壓終端產(chǎn)品，有意打造完整產(chǎn)業(yè)鏈和全電壓等級的開關(guān)航母。天津智能配電開關(guān)基地有望在今年竣工并貢獻收入，未來將成為公司增長的重要一極。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.73 元、1.13 元、1.46 元，公司合理價值為18 元，維持“買入”評級。
風險提示：特高壓審批及開工進度和天津開關(guān)基地業(yè)績低于預(yù)期風險。
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