>> 國泰君安-平高電氣(600312)-揚帆起航的一次開關(guān)領(lǐng)導(dǎo)者-140704
| 上傳日期： |
2014/7/7 |
大小： |
326KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
劉驍，劉俊廷，谷琦彬 |
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2009 年國網(wǎng)實現(xiàn)對平高集團的收購，并逐步實現(xiàn)企業(yè)管理能力和產(chǎn)品技術(shù)實力提升，組合電氣集招中標(biāo)率從2009 年的16.4%提升至2011 年的20.2%，同時毛利率從2009 年的20%提升至2013 年的25%。
我們認(rèn)為企業(yè)發(fā)展?向內(nèi)挖掘?的階段已經(jīng)過去，未來將作為國網(wǎng)乃至國家一次開關(guān)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，加速實現(xiàn)特高壓產(chǎn)品規(guī)?；椭械蛪焊叨嗽骷a(chǎn)化。
能源局的?十二條通道?中包含四條交流，代表國家意志對交流特高壓的認(rèn)可。我們提出2014 年是特高壓常態(tài)化審批元年，維持全年核準(zhǔn)三條的判斷，積極看好2015 年后新增線路報批。平高電氣作為交流開關(guān)龍頭，預(yù)計單項業(yè)務(wù)三年復(fù)合增速超過50%。
天津基地建設(shè)中低壓開關(guān)核心元器件產(chǎn)能，我們認(rèn)為平高已具備生產(chǎn)12kv 和40.5kv 真空泡能力，產(chǎn)品質(zhì)量可比國際龍頭（ABB 和西門子等），同時在70.5 和126kv 的高電壓產(chǎn)品即將取得突破。產(chǎn)能在2014年底投放將保證2015 年10 億的收入規(guī)模測算。
電網(wǎng)發(fā)展趨勢將強調(diào)遠(yuǎn)距離的主網(wǎng)特高壓和超高壓，同時大力發(fā)展中低壓的配網(wǎng)和農(nóng)網(wǎng)，后續(xù)或配合經(jīng)濟刺激目標(biāo)上調(diào)近期發(fā)展規(guī)劃。
公司定位和布局確保充分受益。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)審計的風(fēng)險，投資規(guī)劃出臺節(jié)奏低預(yù)期
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