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    觀點：
    軌交車輛連接器高速增長。去年年底以來，公司集中獲得大量鐵路車輛連接器訂單，并在報告期內(nèi)陸續(xù)交付、確認，帶動業(yè)績超高速增長。其中動車組連接器實現(xiàn)收入4990.8萬元，同比增長1000%；城軌車輛連接器5261.1萬元，同比增長92.8%；鐵路機車連機器3850.5萬元，同比增長106.9%；鐵路客車連接器1074.9萬元，同比下降14.5%。今年上半年鐵路固定資產(chǎn)投資2351億元，同比增長8.9%。根據(jù)鐵路投資計劃，2014全年的計劃鐵路投資8000億，同比增長20%，按此計劃，下半年鐵路投資需完成5649億元，是上半年完成額的2.4倍，下半年鐵路投資將加速，動車組、機車等車輛招標將給公司帶來新的訂單。
    電動汽車連接器快速上量。在政策推動下，今年新能源汽車銷量高速增長，市場預期由去年的1.7萬輛增至5-6萬輛。上半年公司電動汽車連接器實現(xiàn)收入1460.2萬元，同比增長161.7%。預計公司2014年市占率排行由去年的第四位升至第三位，預計全年實現(xiàn)收入超過3500萬元，同比增長250%以上。
    盈利能力穩(wěn)中有升。綜合毛利率55.8%，同比上升2.9個百分點；期間費用率18.5%，同比下降1.6個百分點；銷售凈利率30%，同比基本持平。我們認為毛利率的上升主要是由于訂單飽滿，單位固定成本得以攤薄。
    未來主要看點：1)軌道交通連接器是公司業(yè)績增長的基石，其中動車連接器受益動車組交付進入高峰期，存量動車進入大修期帶來的需求快速釋放，以及國產(chǎn)化率、在南北車的市占率提升，有望快速增長；城市城市軌道交通連接器則面對一個更加持續(xù)成長的市場，公司市占率將穩(wěn)步提升；2）公司在8月7日公告擬收購北京博得100%股權，通過此次收購，實現(xiàn)向軌道交通門領域的跨越。收購標的業(yè)績承諾2014-2016年凈利潤不低于3,000萬元、3,900萬元、5,070萬元（2015-2016年凈利潤增速為30%、30%），對公司業(yè)績增厚明顯。此次收購高管將認購股份支付現(xiàn)金對價，并未動用超募資金，后續(xù)收購仍可以期待；3）公司在鐵路設備主業(yè)快速發(fā)展的基礎上也正向電動汽車、軍工、通訊等領域積極拓展。其中電動汽車連接器今年快速上量，軍工資質(zhì)認證取得突破和訂單突破是大概率事件，公司估值仍有提升空間。
    結(jié)論：
    不考慮收購北京博得的情況下，維持公司2014-2016年每股收益分別為0.60元、0.79元、1.02元的盈利預測，按照30.55元股價計算，動態(tài)市盈率分別為51倍、39倍、30倍。假設此次收購于2014年完成，2015年全年并表，則2015-2016年每股收益分別為0.94元、1.21元，對應動態(tài)市盈率為32倍、25倍。我們繼續(xù)維持公司“強烈推薦”的評級。