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新業(yè)務(wù)價(jià)值 117.9 億元，同比上升 16.7%；內(nèi)含價(jià)值 3643.8 億元，環(huán)比年初增長 10.5%。
    【點(diǎn)評】
    公司凈利潤繼續(xù)大幅增長，符合市場預(yù)期。公司上半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)大幅提升，增速遠(yuǎn)超此前幾年。因此盡管公司上半年大幅計(jì)提減值 136 億（去年同期僅為 38 億） ，但凈利潤仍然保持近 20%的高速增長，符合市場預(yù)期。上半年公司旗下各子行業(yè)中壽險(xiǎn)/財(cái)險(xiǎn)/銀行/其他的利潤貢獻(xiàn)比例分別為 43.3%/20.8%/27.3%/8.6%。
    債市回暖推動(dòng)凈資產(chǎn)顯著上升，且浮盈已現(xiàn)，利好公司下半年的業(yè)績。公司凈資產(chǎn)環(huán)比年初提升 13%，主要得益于上半年債市回暖。此外，公司已由去年年底的 61 億浮虧轉(zhuǎn)變成年中的 18 億浮盈，利好公司下半年的利潤表現(xiàn)。
    新業(yè)務(wù)價(jià)值高速增長，主要得益于代理人數(shù)量及產(chǎn)能同時(shí)上升：公司 14 年上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比大幅增長 16.7%，增速遠(yuǎn)超此前幾年。主要因?yàn)椋?）交叉銷售下公司代理人收入高于同業(yè)，因此代理人隊(duì)伍不斷擴(kuò)張。14 年上半年公司代理人數(shù)量同比去年同期大幅上漲 10.7%至 60.8 萬；2）代理人產(chǎn)能繼續(xù)提升 6.3%至人均 8110 元/月，顯著領(lǐng)先同業(yè)。
    平安金融互聯(lián)網(wǎng)布局領(lǐng)先同業(yè)。公司近幾年來始終致力于建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)平臺(tái)。在目前互聯(lián)網(wǎng)金融突飛猛進(jìn)的背景下，預(yù)計(jì)平安以陸金所、一賬通、萬里通等等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)未來將擁有 兩大核心競爭力：1 ）兼具平臺(tái)和內(nèi)容的雙重優(yōu)勢；2 ）打通線上、線下兩個(gè)渠道。預(yù)計(jì)在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代平安將最大限度的依托其平臺(tái)的力量發(fā)揮綜合金融的強(qiáng)大協(xié)同效應(yīng)。
    【投資建議與盈利預(yù)測】
    維持“ 買入” 投資評級。一方面公司下半年保費(fèi)基數(shù)較低，預(yù)計(jì)下半年保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值將繼續(xù)保持兩位數(shù)高速增長；另一方面：公司目前浮虧已轉(zhuǎn)為浮盈，預(yù)計(jì)在綜合金融的驅(qū)動(dòng)下下半年利潤增速和凈資產(chǎn)表現(xiàn)將繼續(xù)領(lǐng)先于同業(yè)。目前公司 14PEV 僅 0.86 倍， 橫向縱向比較均處于底部， 繼續(xù)推薦， 維持中國平安 “買入”評級。 維持目標(biāo)價(jià) 61.99 元， 預(yù)計(jì) 14~15年 EPS 分別為 4.05 和 5.15，對應(yīng) PE 分別為 15.31 和 12.04 倍。
    行業(yè)排序：中國太保、新華保險(xiǎn)、中國平安、中國人壽風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場下跌導(dǎo)致業(yè)績估值雙重壓力。