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二季度公司收入、利潤同比增速分別為7.52%、10.63%，利潤增速繼續(xù)快于收入增速，原因在于公司經(jīng)營效率的提高；公司費(fèi)用率持續(xù)下降，今年一季度、二季度費(fèi)用率同比增速分別下降0.47、0.04 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)改善仍有較大空間，值得重點(diǎn)跟蹤：相比主要業(yè)務(wù)相同的駱駝股份，公司毛利率約為駱駝的一半，凈利率僅約為駱駝的四分之一。目前，限制性股票激勵(lì)方案已獲國資委及證監(jiān)會(huì)通過，預(yù)計(jì)管理將進(jìn)一步改善，這可以從公司建立以互聯(lián)網(wǎng)為依托的電子商務(wù)新型網(wǎng)絡(luò)渠道等新舉措中看出；同時(shí)，目前行業(yè)處于整合期，公司有望通過合資合作、兼并重組，加快業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
    率先布局新能源汽車電池，將受益行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司憑借在新能源汽車電池（AGM 電池、EFB 電池、動(dòng)力鋰電池）的率先布局，有望受益于未來新能源汽車行業(yè)的整體快速發(fā)展。其中AGM 電池已經(jīng)有比亞迪等多家公司使用，公司這一布局也符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：安裝啟停裝置的汽車有望達(dá)到節(jié)油率8%-15%的效果，政府計(jì)劃強(qiáng)推怠速啟停技術(shù)，標(biāo)配政策正醞釀中；工信部委托中國汽車工程學(xué)會(huì)做的方案是到2020 年必須作為標(biāo)配；在這之前按30%、40%、50%的比例，逐步進(jìn)行推廣。其次，公司與中國電科集團(tuán)十八所（電池技術(shù)較強(qiáng)）合作推進(jìn)新能源電池業(yè)務(wù)，有望更好推進(jìn)其新能源電池的開發(fā)、應(yīng)用；動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度有望進(jìn)一步加快。
    背靠中船重工大股東，資產(chǎn)重組具有較大空間。公司是中船重工集團(tuán)公司的電池業(yè)務(wù)整合平臺(tái)，公司于2014 年3 月6日收到控股股東中船重工《關(guān)于完善電池業(yè)務(wù)整合承諾的函》，明確注入上市公司的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)范圍為：武漢船用電子推進(jìn)裝置研究所和淄博火炬能源有限責(zé)任公司的電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn)；注入觸發(fā)條件為：國家有關(guān)部門出臺(tái)關(guān)于軍工事業(yè)單位分類改革的具體細(xì)則。此外公司與中船重工第718 研究所簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，將共同開發(fā)銷售防凍液和車用空氣凈化裝置。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司14 年、15 年、16 年EPS 分別為0.31、0.40、0.46 元，對(duì)應(yīng)2014 年8 月20 日收盤價(jià)（13.59 元）的市盈率分別為43 倍、34 倍、29 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。