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公司預(yù)計(jì)1-9 月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)76.73%-123.24%。
    安全服務(wù)與集成收入與毛利率同時(shí)提升，高毛利系統(tǒng)產(chǎn)品收入爆發(fā)式增長(zhǎng)。2014 上半年公司安全服務(wù)與集成業(yè)務(wù)收入6040.9 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)106.79%，顯示其向安全服務(wù)與集成商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略取得明顯成效。在該部分收入大幅增加的規(guī)模效應(yīng)下，毛利率較去年同期提升8.38%，未來(lái)隨著規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的盈利能力有望進(jìn)一步提升。2014 上半年公司系統(tǒng)產(chǎn)品收入1227.8 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)299.08%，系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率高達(dá)74.35%，系統(tǒng)產(chǎn)品收入的爆發(fā)式增長(zhǎng)有效減緩了其向安全服務(wù)與集成商轉(zhuǎn)型中綜合毛利率的下滑。
    網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)業(yè)務(wù)取得突破，打開(kāi)未來(lái)空間。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要以加密產(chǎn)品為主，而網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品才是信息安全最大的細(xì)分市場(chǎng)。 2014 年上半年公司防火墻、加固服務(wù)器等網(wǎng)絡(luò)安全項(xiàng)目的單個(gè)訂單金額均首次實(shí)現(xiàn)了千萬(wàn)元的突破，打開(kāi)了這一最大細(xì)分市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間，作為信息安全“國(guó)家隊(duì)”，公司有望在網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)獲取更多的份額。
    費(fèi)用控制成效顯著。公司收入同比增加39.64%的情況下，銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降1.63%，管理費(fèi)用率僅增長(zhǎng)3.51%，費(fèi)用控制成效顯著。
    太極股份國(guó)企股權(quán)激勵(lì)突破為公司樹(shù)立標(biāo)桿。太極股份近期發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)方案克服了長(zhǎng)期困擾國(guó)有企業(yè)的激勵(lì)制度軟肋。作為同屬中電科集團(tuán)的兄弟公司，太極股份股權(quán)激勵(lì)方面的突破為公司樹(shù)立了標(biāo)桿，建立和完善相應(yīng)激勵(lì)制度將為公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2014-2015 年凈利潤(rùn)分別為1.73 和2.44 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.8 和1.13 元。公司是資本市場(chǎng)上唯一的信息安全國(guó)家隊(duì)，集團(tuán)層面將全力支持其做大做強(qiáng)，維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：涉密業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。