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三季報(bào)預(yù)計(jì)增速區(qū)間10%~30%。
    維持盈利預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)：新簽訂單已經(jīng)加速，待訂單生效后盈利預(yù)測有上調(diào)可能。預(yù)計(jì)公司2014/2015 年EPS 分別為1.15/1.44 元，對(duì)應(yīng)增速分別為24%/25%，對(duì)應(yīng)PE分別為16.2X/12.9X，目標(biāo)價(jià)25 元（對(duì)應(yīng)14 年P(guān)E 22X），離目前股價(jià)還有34%空間，維持買入評(píng)級(jí)。
    我與大眾的不同： 1）前瞻指標(biāo)好轉(zhuǎn)，訂單新簽與生效初步驗(yàn)證，未來兩三年業(yè)績?cè)鏊仝厔菹蛏峡善凇Ｊ袌鰮?dān)心公司訂單趨勢難判斷，我們建議關(guān)注核心驅(qū)動(dòng)要素變化的信號(hào)指標(biāo)——中信保出口信貸的變化以及國家高層出訪的頻率以及效果。信保和貸款具體落實(shí)是在合同生效階段，而新簽階段也需要信保和信貸的初步核準(zhǔn)。國家信貸和保險(xiǎn)支持以及高層對(duì)外互聯(lián)互通的積極推動(dòng)對(duì)公司接單能夠直接產(chǎn)生重要的有利影響?！白叱鋈ァ笔窃絹碓街匾膰覒?zhàn)略，國務(wù)院今年5 月中旬發(fā)布“關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干意見”，我們相信變化才剛剛開始，尚未到高潮。今年上半年中信保中長期信用險(xiǎn)承包額實(shí)現(xiàn)76 億美元，同比增長93%，而去年全年同比下滑13%，景氣度實(shí)現(xiàn)了大幅逆轉(zhuǎn)。相比訂單跟蹤，對(duì)景氣變化的觀察更能夠把握公司未來增長趨勢。今年以來公司新簽合同21.61 億美元，較上年全年新簽的12.73 億美元已經(jīng)高出70%；上半年公司生效合同8.8 億美元，也已高于去年全年生效的7.79 億美元。2）市場已經(jīng)大為分散，單個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)越來越小。從報(bào)告期重大項(xiàng)目執(zhí)行情況可以看到重大項(xiàng)目分布在10 個(gè)國家，從新簽訂單的情況看更是多點(diǎn)開花，單個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來越小。3）現(xiàn)金流為負(fù)是工程款集中支付的正常現(xiàn)象。由于大型工程承包項(xiàng)目周期長，付款時(shí)間不均衡，根據(jù)工期集中出現(xiàn)在一個(gè)季度付款而造成季節(jié)性波動(dòng)是正?，F(xiàn)象，公司歷史上季度現(xiàn)金流為負(fù)并不少見。4）各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)正常。毛利率提升2.03個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升1.4 個(gè)百分點(diǎn)。