>> 申銀萬國-廣電運通(002152)中報點評-140827
| 上傳日期： |
2014/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔浩 |
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收入增速符合預(yù)期，凈利潤增幅略高于預(yù)期（在中報前瞻中我們預(yù)計收入與凈利潤分別增長12%和15%）。
清分機爆發(fā)增長，金融服務(wù)快速增長。上半年清分機收入0.34 億元，同比增長287%。上半年清分機發(fā)貨4600 臺，產(chǎn)品進入包括國有大行、股份制銀行和農(nóng)商行及農(nóng)村信用社在內(nèi)的各類銀行。上半年設(shè)備維護服務(wù)收入達到2 億元，同比增長61%。上半年深圳銀通新成立南寧盈通、遼寧遼通和河南商通三家金融外包服務(wù)子公司，進一步擴大金融外包服務(wù)的地域覆蓋。深圳銀通和廣州穗通共累計服務(wù)設(shè)備超過8500 多臺。ATM 收入7.5 億元，與去年同期基本持平。
毛利率提高。得益于自主機芯的使用，ATM 毛利率提高3.6%。清分機大規(guī)模出貨使單位成本下降，上半年此項業(yè)務(wù)的毛利率上升10.5%。上半年銷售費用同比上升43.9%，或與ATM 收入未及時確認有關(guān)。
增長潛力尚未釋放。期末公司存貨余額達16.8 億元，較去年上半年末增長79%。
ATM、清分機等設(shè)備按訂單生產(chǎn)，占本期存貨余額66%的庫存商品絕大部分能夠在未來確認為收入。上半年末預(yù)收賬款達到4.3 億元，較去年同期期末增長1.3 倍。2013 年末結(jié)轉(zhuǎn)至下一年執(zhí)行的合同金額達到14 億元，比2012 年末增長56%，同時半年報指出ATM 設(shè)備新簽合同維持良好趨勢。最近一年內(nèi)新簽合同增速趨勢良好與ATM 收入增長緩慢形成鮮明反差，增長潛力尚未釋放。
下調(diào)2014 年收入預(yù)測，維持買入評級。ATM 收入確認低于預(yù)期，下調(diào)2014 年收入預(yù)測2.7%至3.01 億元，維持2014 年凈利潤預(yù)測。預(yù)計2014-2016 年收入分別為30.1、37.8 和45.2 億元，凈利潤分別為8.7、10.5 和12.5 億元，每股收益分別為0.97、1.17 和1.4 元。
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