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    國產(chǎn)化替代進(jìn)程加速推進(jìn)，企業(yè)網(wǎng)設(shè)備發(fā)展動(dòng)力十足
    企業(yè)網(wǎng)行業(yè)極具發(fā)展前景，公司營收有望保持較快增長。從趨勢上看，我國薄弱的信息化基礎(chǔ)和迫切的信息化建設(shè)需求決定了網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場的長期發(fā)展；從細(xì)分領(lǐng)域上看，企業(yè)網(wǎng)擁有比電信網(wǎng)更廣闊的市場空間和更高的毛利率；從機(jī)遇上看，信息安全問題上升至國家層面將引發(fā)國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場快速發(fā)展。公司技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，并憑借突出的市場聚焦能力和定制化解決方案，極具競爭優(yōu)勢。此外，公司依托在教育行業(yè)的優(yōu)勢，打造數(shù)字化校園移動(dòng)交互平臺(tái)“微哨”，目前已覆蓋全國49 所高校約100 萬學(xué)生，發(fā)展前景較為光明。
    用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)重新定義KTV，長期成長空間極具期待
    12 年全國KTV 改造和新增包廂達(dá)88.4 萬間，同比增長38%，行業(yè)增長動(dòng)力依舊可觀。但KTV 娛樂形式十多年來一成未變，導(dǎo)致核心客戶群流失，傳統(tǒng)KTV亟待轉(zhuǎn)型。手機(jī)點(diǎn)歌應(yīng)用不僅能提升點(diǎn)歌的便捷度，還通過聯(lián)網(wǎng)使KTV 娛樂形式實(shí)現(xiàn)由“單機(jī)版”向“網(wǎng)絡(luò)版”的跳躍式發(fā)展。國內(nèi)90%的量販?zhǔn)終TV為單體店，重度分散的行業(yè)格局決定了一個(gè)統(tǒng)一的手機(jī)點(diǎn)歌應(yīng)用的必須性。而K 米不僅擁有星網(wǎng)視易憑借在KTV 信息化領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢為其打造的護(hù)城河，還具備為KTV 商家創(chuàng)造收銀的能力，有望成為行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一的手機(jī)點(diǎn)歌應(yīng)用的不二之選。
    網(wǎng)絡(luò)音樂擁有比網(wǎng)絡(luò)視頻更旺盛的市場需求，并與網(wǎng)絡(luò)視頻有相近的發(fā)展起點(diǎn)，待版權(quán)、盈利模式等問題解決后，網(wǎng)絡(luò)音樂行業(yè)蘊(yùn)含的巨大潛力將顯現(xiàn)，并有望催生出同網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)規(guī)模類似的百億級市值的上市公司。K 米順應(yīng)網(wǎng)絡(luò)音樂行業(yè)社交化和O2O 化的發(fā)展趨勢，有望在千億級的音樂市場中占領(lǐng)一席之地，未來增長潛力可觀，潛在市值空間達(dá)到100 億。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價(jià)38 元：
    暫不考慮K 米平臺(tái)對于收入和利潤的貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS分別為0.89、1.18 和1.55 元。隨著國產(chǎn)替代進(jìn)程加速和云計(jì)算產(chǎn)業(yè)興起，公司未來收入將保持快速增長姿態(tài)。參照可比公司15 年平均估值水平，我們認(rèn)為公司股價(jià)低估明顯，維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價(jià)38 元，對應(yīng)15 年33 倍PE。