>> 海通證券-中國重工(601989)研究報告：永立改革潮頭，內(nèi)注外收創(chuàng)新-140911
| 上傳日期： |
2014/9/11 |
大?。?/td>
| 355KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
龍華，熊哲穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
3、中國重工創(chuàng)下中國軍工改革數(shù)個第一，是已逐步開始真正能體現(xiàn)中國海軍巨大需求和有體量有技術(shù)含量國際軍貿(mào)訂單的上市公司，軍工軍貿(mào)需求的主要體現(xiàn)者。
（1）軍工運營、體制、市場改革，永立潮頭2013 年注入航母和其他軍工資產(chǎn)情況：
2013 年5 月，中國重工啟動集團(tuán)軍工裝備業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化進(jìn)程，定增募資83.2 億元，以32.75 億元收購控股股東中船重工集團(tuán)旗下大船集團(tuán)、武船集團(tuán)相關(guān)軍工重大裝備總裝資產(chǎn)，補充流動資金23.80 億元。
（2）景氣底部區(qū)，外延收購資產(chǎn)擴(kuò)張產(chǎn)能絕佳時機
我國海洋經(jīng)濟(jì)造船、海工業(yè)務(wù)景氣剛剛恢復(fù)，各企業(yè)實力尚未恢復(fù)，但中國重工由于軍工、軍貿(mào)業(yè)務(wù)的注入獲得了支撐，中國重工目前在手訂單和固定資產(chǎn)及當(dāng)期收入比例看已處于歷史上最高位，估計產(chǎn)能已明顯不足，此時中國重工獲得了最佳外延收購資產(chǎn)的機遇。中國重工是最有實力，有現(xiàn)金、有訂單需求，有產(chǎn)能瓶頸的狀況，外延式收購勢在必行。9 月9 日，中國重工旗下的大連船舶重工集團(tuán)正式確認(rèn)已收購大連大洋船廠，收購該廠未來將用于建造LNG 及軍品。此項收購或開啟中國重工新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張。
（3）巨大體量國內(nèi)海軍需求和國際軍貿(mào)訂單的體現(xiàn)者
海工鉆井平臺等海洋經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇并再度興起中，看好歷史上成功建造并交貨的海工制造商：中國重工、中國船舶、中集集團(tuán)。在其中，中國重工在13 年下半年大量承接訂單后，產(chǎn)能已趨于飽滿，（4）盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司14-16 年EPS 為0.18、0.21、0.28 元/股。根據(jù)9 月10 日收盤價，中國重工PE(TTM)為36 倍，PB(MRQ)為1.82 倍。考慮到中國重工后續(xù)資產(chǎn)注入與外延擴(kuò)張預(yù)期，給予2.2 倍PB 值，對應(yīng)目標(biāo)價7.02 元，建議買入。
|
|
