>> 齊魯證券-百潤股份(002568)快速成長的預(yù)調(diào)雞尾酒領(lǐng)導(dǎo)品牌-140912
| 上傳日期： |
2014/9/12 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃文婧，胡彥超，王穎華 |
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考慮到新發(fā)行股本后公司整體市值為85 億左右。
標(biāo)的資產(chǎn)在 2014 年-2017 年的承諾凈利潤金額分別為2.21 億、3.83 億、5.44 億和7.06 億（未達(dá)承諾利潤部分將由巴克斯進(jìn)行補(bǔ)償），2015-2017 年利潤增速分別為73%、42%、29%，加之百潤股份原有香精業(yè)務(wù)的利潤規(guī)模，2014-2015 兩塊業(yè)務(wù)合計備考利潤為2.85 億元，4.63 億元。我們認(rèn)為由于標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)正處于快速成長期，因此按照2015 年備考利潤4.63 億元，給予30 倍PE 的話對應(yīng)市值應(yīng)在140 億左右，上漲空間達(dá)63%。
巴克斯酒業(yè)原有股權(quán)結(jié)構(gòu)中，劉曉東先生占有52.54%的股權(quán)比例，劉曉東先生承諾本人以所持有上海巴克斯酒業(yè)有限公司股權(quán)認(rèn)購的上海百潤香精香料有限公司發(fā)行的股份自標(biāo)的股份上市之日起三十六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。同時，自標(biāo)的股份上市之日起六個月內(nèi)，如上市公司股票連續(xù)二十個交易日收盤價低于發(fā)行價，或交易完成后六個月期末收盤價低于發(fā)行價的，標(biāo)的股份鎖定期自動延長六個月。本次發(fā)行前后，劉曉東先生對于百潤股份的持股比例將由38.8%提升到47.95%。
巴克斯酒業(yè)的業(yè)務(wù)主要是RIO（銳澳）品牌的預(yù)調(diào)雞尾酒的生產(chǎn)與銷售，預(yù)調(diào)酒是使用基酒（朗姆酒、威士忌、白蘭地、伏特加等）加入果汁（香橙、蘋果、葡萄、藍(lán)莓、蜜桃、青檸等）進(jìn)行調(diào)配，形成酒精度為3-7 度左右的低酒精軟飲料。行業(yè)作為時尚飲品正處于快速發(fā)展過程中，預(yù)調(diào)雞尾酒具備有果香的濃郁以及酒的微醺，同時色彩斑斕，給消費(fèi)者時尚優(yōu)雅的感覺，深得年輕消費(fèi)群體的喜愛；尤其是國內(nèi)市場在兩大品牌RIO（銳澳）和BREEZER（冰銳）的帶動下蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品銷售通路從原有的夜店、KTV 等渠道逐
步向現(xiàn)代通路滲透，加之“愛情公寓”等電視劇內(nèi)置廣告、娛樂節(jié)目“我們都愛笑”等冠名，品牌知名度迅速提升，目前以RIO（銳澳）和BREEZER（冰銳）為兩大全國主導(dǎo)品牌，另外還有一些區(qū)域性的小品牌，包括藍(lán)精伶（High Blue）、動力火車和吉倫達(dá)（GALLANTER）等。我們認(rèn)為整個預(yù)調(diào)酒的潛在市場空間在百億元以上，而作為領(lǐng)導(dǎo)品牌的RIO 的銷售規(guī)模未來至少能在30 億以上（日本目前預(yù)調(diào)雞尾酒的市場容量約為118 億元）。
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