>> 宏源證券-百潤股份(002568)短期下滑,不影響長期發(fā)展-130822
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王鳳華 |
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報告摘要：
中報收入 6337 萬元下滑23%，凈利潤1908 萬元下滑51%。公司中報凈利潤下滑51%，同時預告1-9 月凈利潤下滑-50%和-30%。我們認為，這主要是12 年公司中報凈利潤高速增長88.61%形成的高基數(shù)效應，以及公司煙草及飲料收入確認較少導致。拉長考察周期，公司凈利潤增長符合食品飲料行業(yè)穩(wěn)定增長的趨勢，基本面良好。
煙用和食品香精的長期趨勢向上。不論是香煙還是飲料，消費的剛性都很強，下游卷煙廠和飲料巨頭的銷售收入一直穩(wěn)步增長，盈利情況良好。同時香精本身價值量小，毛利率高，下游客戶對香精的接受度和承受度，都比較好，長期趨勢向上。公司積極進行的產能擴建項目也說明公司看好香精的長期市場前景。
公司香精產品和客戶資源儲備充分，占據(jù)高端市場的有利位置。公司產品種類豐富，上半年橙香精被認定為高新技術成果，充分體現(xiàn)了公司領先的技術實力。同時，公司在煙用市場享受自然增長之外，經過多年發(fā)展，在食品飲料領域儲備了豐富的客戶資源。
公司資產結構優(yōu)秀，除了現(xiàn)金就是房子，具有外延擴張的能力。公司總資產6.7 億元，現(xiàn)金和房產分別達到4.5 億元和1.2 億元，先發(fā)上市的資金優(yōu)勢十分明顯。香精行業(yè)輕資產的特性，進一步提升了公司外延擴展的能力，行業(yè)內或跨行業(yè)收購是公司做大做強的方式之一。
盈利預測與估值?？春霉鹃L期向上的發(fā)展趨勢，預測公司13-15 年EPS 分別為0.60/0.70/0.88 元，維持增持評級。
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