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鑒于目前油氣開發(fā)走向深海，深海海工領(lǐng)域的景氣度高于整個(gè)海工行業(yè)景氣度；以及公司產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)及規(guī)模擴(kuò)大所帶來的盈利能力的提升，我們給予公司高于行業(yè)平均水平的PB、PE 估值，給與目標(biāo)價(jià)11.7 元。首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
    公 司船用錨鏈業(yè)務(wù)將企穩(wěn)并有望回升： 2013 年以來船舶行業(yè)較2010-2012 年期間明顯好轉(zhuǎn)，新增訂單量顯著增加。考慮到船舶制造周期在1-2 年左右，預(yù)計(jì)收入連續(xù)下滑的船用錨鏈業(yè)務(wù)將企穩(wěn)并有望回升。
    受益于油氣開發(fā)走向深海，系泊鏈業(yè)務(wù)將迎來規(guī)模與盈利能力雙提升：①油氣開發(fā)走向深海為公司帶來巨大市場(chǎng)空間，不考慮浮式生產(chǎn)裝臵錨鏈應(yīng)用，未來五年僅浮式鉆井裝臵用錨鏈的市場(chǎng)空間就達(dá)到120 億元左右，是目前公司年收入規(guī)模的8.6 倍；②海工行業(yè)的發(fā)展與國(guó)家支持密不可分，近年來大量的海工扶持政策密集出臺(tái)，判斷海工行業(yè)高景氣有望持續(xù)；③公司在系泊鏈領(lǐng)域價(jià)格和成本優(yōu)勢(shì)漸顯，隨著公司更高性能及高盈利能力系泊鏈產(chǎn)品R4、R5 的相繼生產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司將迎來規(guī)模與盈利能力的雙升。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：船舶行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)、海工行業(yè)景氣度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。