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根據(jù)公司口徑，3D 打印修復(fù)模具壽命是原有零件的2 倍，總成本核算后將是原來的1/3。這對(duì)于公司生產(chǎn)成本降低和生產(chǎn)效率提高都有極大的幫助。根據(jù)目前團(tuán)隊(duì)組建和設(shè)備建設(shè)速度，我們推測(cè)最早于2015 可以觀察到公司3D 打印的模具進(jìn)入實(shí)際工業(yè)應(yīng)用階段。
    因人才流動(dòng)更換合作公司，機(jī)器售賣成為備用盈利點(diǎn)。公司從DM3D 切換合作對(duì)手至SenSigma LLC 主要因?yàn)樨?fù)責(zé)3D 打印研發(fā)的教授從DM3D 離職前往了目前的合作方，公司因后期還需和合作方共同開發(fā)新產(chǎn)品，因此對(duì)人才和后續(xù)技術(shù)儲(chǔ)備較為看重，故而更改合作方。公司在大陸及港澳地區(qū)擁有排他的銷售協(xié)議。目前下游已有企業(yè)通過3D 打印技術(shù)進(jìn)行模具生產(chǎn)，工藝相對(duì)落后，公司在國(guó)內(nèi)組裝先進(jìn)設(shè)備后對(duì)外銷售不存在困難，包括高校采購在內(nèi)，預(yù)計(jì)可成為公司3D 打印未來備用的贏利點(diǎn)。
    公司長(zhǎng)期產(chǎn)能加速擴(kuò)張享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利，市值成長(zhǎng)空間巨大。基于汽車用鋁行業(yè)帶來的廣闊增量，公司未來擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能是消化行業(yè)增長(zhǎng)紅利的必要條件。長(zhǎng)期來看，在汽車，家電，航空等多領(lǐng)域公司都將有明星產(chǎn)品誕生。到2016/2017 年，我們預(yù)計(jì)亞通維持5 萬噸產(chǎn)能（1.2 億凈利潤(rùn)）、本部3.6 萬噸產(chǎn)能改擴(kuò)建至8 萬噸后，或還將增加4 萬噸應(yīng)用于大飛機(jī)等鋁材產(chǎn)能（公告預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后凈利潤(rùn)2.4 億元左右），這還未考慮海特1.1 萬噸產(chǎn)能搬遷或?qū)U(kuò)產(chǎn)至5 萬噸（根據(jù)國(guó)家鋁材準(zhǔn)入規(guī)劃，1.2 億元凈利潤(rùn)），預(yù)計(jì)公司到2017年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將達(dá)到4.8 億元，按20X 計(jì)算對(duì)應(yīng)市值空間將達(dá)到96 億元，較現(xiàn)有60 億元市值空間有60%的上漲空間，這還未考慮公司3D 打印部分可以給予的市值溢價(jià)。
    成長(zhǎng)加速確定，維持買入評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司三季度和全年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.52/2 億元，同比增幅均在35%左右，且存在進(jìn)一步上調(diào)的可能。公司經(jīng)營(yíng)良好，未來產(chǎn)能投放加速，3D 打印有效提升生產(chǎn)效率和估值水平，形成確定性的加速成長(zhǎng)。我們維持公司2014-2016 年EPS0.48/0.65/0.87 元，給予15年估值30X，短期目標(biāo)價(jià)19.5，上漲空間超過30%，維持買入評(píng)級(jí)！