>> 東方證券-探路者(300005)公司四季度投資機會相對較為明朗-140923
| 上傳日期： |
2014/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施紅梅，趙越峰 |
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此報告為加密報告 |
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另一方面由于公司電商業(yè)務(wù)銷售主要在下半年實現(xiàn)，同時考慮到電商業(yè)務(wù)全年收入占比將提高到30%左右，我們預(yù)計公司從三季度開始收入提速將更為明顯，同時考慮到后續(xù)費用的投入，盈利增速全年將基本維持我們之前的預(yù)期。
綠野平臺處于夯實完善之中，今年目標(biāo)活動人次向翻倍增長靠近。上半年綠野平臺活動人次實現(xiàn)80%的同比增速，隨著旅游出行旺季來臨，全年將沖刺100%的增長。今年綠野平臺在夯實基礎(chǔ)、逐步補齊產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的過程中，先后推出綠野旅行與微信平臺，9 月份通過并購“極之美”獲得出境游資質(zhì)，我們認(rèn)為國內(nèi)以自然為主題的旅行消費仍需要時間去培育成熟，綠野平臺的打造也需要時間去整合完善，短期來看綠野對公司的業(yè)績貢獻較為有限，但公司戰(zhàn)略先行已經(jīng)占據(jù)行業(yè)制高點，未來將充分受益于此領(lǐng)域的廣闊機會。
隨著管理層行權(quán)的結(jié)束與利益的逐步理順，看好公司股價四季度的表現(xiàn)。我們預(yù)計9 月份公司股權(quán)激勵行權(quán)結(jié)束，管理層與股東利益更趨于一致，未來大股東的解禁、公司在產(chǎn)業(yè)鏈進一步的大型并購整合預(yù)期以及四季度的估值切換有望進一步驅(qū)動公司股價的上漲，我們看好探路者在四季度的波段性投資機會。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們維持公司2014—2016 年每股收益分別為0.64 元、0.80 元和0.96 元的預(yù)測，DCF 估值目標(biāo)價格19.07 元，維持公司“買入”評級。公司是我們2014 年度行業(yè)重點推薦的三大品種之一，未來股價的催化劑主要來自于戶外大產(chǎn)業(yè)平臺的持續(xù)并購整合、智能可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的新產(chǎn)品不斷推出、戶外旅行領(lǐng)域尤其是各地具有特色的戶外俱樂部的進一步整合等。
風(fēng)險提示
線上銷售低于預(yù)期、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中面臨的管理整合和業(yè)務(wù)對接等挑戰(zhàn)。
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