>> 招商證券-航天電器（002025）電機(jī)業(yè)務(wù)出現(xiàn)突破，成為業(yè)績新驅(qū)動力(強烈推薦-A)-141008
| 上傳日期： |
2014/10/9 |
大?。?/td>
| 748KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
王超，梁錚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
林泉去年掛牌國家級微特電機(jī)實驗室，目前科工集團(tuán)所有的電機(jī)軍品資產(chǎn)都在林泉，同時產(chǎn)品也成功向航空和兵器拓展，航空產(chǎn)品毛利較高，兵器則批量較大，未來都將成為電機(jī)業(yè)務(wù)增長點。
昆山林泉電機(jī)去年實現(xiàn)收入1700萬，預(yù)計今年收入能實現(xiàn)4000萬，1-8月抽油機(jī)產(chǎn)品實現(xiàn)收入約800萬。公司產(chǎn)品目前在110口井安裝，多為工業(yè)試用階段，但是進(jìn)入石油裝備壁壘高，今年開始出現(xiàn)突破。公司產(chǎn)品相比傳統(tǒng)抽油機(jī)節(jié)電30~70%，適合于物聯(lián)網(wǎng)管控應(yīng)用，適合深井稠油的開采，適合沼澤地帶和海油開采，適合廢井開采。預(yù)計國內(nèi)和外貿(mào)需求超過4萬臺/年，總價值約140億元/年。保守估計昆山林泉的抽油機(jī)產(chǎn)品未來將是實現(xiàn)億元級別的業(yè)務(wù)，在3-5年內(nèi)將逐漸成熟，未來做到每年銷售超過500臺時，會考慮把抽油機(jī)業(yè)務(wù)剝離，單獨成立公司，或與石油系統(tǒng)合資發(fā)展。
公司將昆山林泉搬遷至蘇州華旃是一種過渡性安排，預(yù)計2014年完成搬遷，預(yù)計2015-2017年期間每年將節(jié)省成本700萬元以上。
2、公司連接器訂單保持高增速，積極采用自動化生產(chǎn)設(shè)備提高生產(chǎn)率
公司連接器軍品訂單高于年初預(yù)期，預(yù)計高增長趨勢將長期維持。公司是衛(wèi)星宇航連接器的骨干單位，直接收入2000多萬，將長期受益于空天一體化、民用宇航的快速增長。預(yù)計今年國際市場連接器訂單3000萬，明年可能繼續(xù)高速增長。公司是華為主要供應(yīng)商，受益于4G訂單的爆發(fā)。公司今年在進(jìn)行十三五計劃的制定，現(xiàn)在大力增加光電連接器、相控雷達(dá)大面的射頻連接系統(tǒng)的技術(shù)儲備和能力。
為解決產(chǎn)能壓力，公司自主研發(fā)自動化設(shè)備，內(nèi)部實現(xiàn)生產(chǎn)手段升級。目前機(jī)器人事業(yè)部有50人技術(shù)團(tuán)隊，今年完成160套自動化生產(chǎn)設(shè)備組裝，在經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大情況下反而實現(xiàn)減員增效，人均增加值提高了20%3、專注連接器與電機(jī)市場空間，積極向下游延伸，提高附加值
公司兩大支柱產(chǎn)品為連接器和電機(jī)，兩者都是大行業(yè)，年市場容量分別超過1000億和2000億，目前公司電纜及組裝件實現(xiàn)收入已經(jīng)超過2億元，未來可以保持50%的高速增長。同時，公司將順應(yīng)行業(yè)趨勢，積極往附加值更高的模組件、小集成方向發(fā)展。
4、科工集團(tuán)和061基地領(lǐng)導(dǎo)寄予厚望，將支持公司快速發(fā)展
航天科工集團(tuán)新任董事長就職后，第一時間調(diào)研了061基地和上市公司，希望上市公司專注電子主業(yè)發(fā)展，盡快做大做強，希望十三五期間實現(xiàn)收入、利潤翻番。061基地是航天工業(yè)重要的戰(zhàn)略基地，目前年收入在140億左右，其中含軍品收入40億元。我們預(yù)計，隨著國企深化改革的推進(jìn)，未來公司將進(jìn)一步推動產(chǎn)業(yè)整合，并可能擇機(jī)推出股權(quán)激勵機(jī)制，依托航天科工集團(tuán)，保持穩(wěn)健發(fā)展。
5、盈利預(yù)測：
我們預(yù)計，公司2014-2016年EPS為0.64、0.76、0.92元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：抽油機(jī)業(yè)務(wù)市場開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
