>> 國海證券-東港股份(002117)向互聯(lián)網(wǎng)轉型,發(fā)票和彩票比翼齊飛-141009
| 上傳日期： |
2014/10/9 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李響 |
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我國從2013 年4 月1 日開始試行電子發(fā)票，京東商城、一號店、易迅網(wǎng)、東方購物成為首批使用商家，目前各省市地區(qū)都在進行試點，電子發(fā)票有望在2015 年在全國范圍內進行推廣，逐漸替代紙質發(fā)票。
東港電子發(fā)票平臺模式業(yè)界領先 公司建設的電子發(fā)票服務平臺瑞宏網(wǎng)為唯一一家北京市國家稅務局授權的電子發(fā)票查驗平臺，提供電子發(fā)票的開具與驗證服務，目前已經(jīng)和京東、國美、小米等電商企業(yè)形成了合作關系，開票數(shù)量已經(jīng)超過3,000 萬張，APP 終端業(yè)已經(jīng)上線。我們認為，一、公司在對稅務理解、企業(yè)后臺系統(tǒng)對接兩方面擁有核心競爭優(yōu)勢，目前公司的電子發(fā)票解決方案已經(jīng)在實質上形成業(yè)績領先的水平，并且擁有跨地區(qū)跨行業(yè)實施的能力。二、北京地區(qū)電商企業(yè)云集，鑒于電商行業(yè)對電子發(fā)票的需求和迫切性，市場空間很大，公司拿下北京地區(qū)的試點已經(jīng)形成了先發(fā)優(yōu)勢，對未來在北京地區(qū)擴張具有重要意義。三、雖然電子發(fā)票的盈利模式還在探索，但我們認為至少存在系統(tǒng)開發(fā)/運維/升級、流量運營、大數(shù)據(jù)增值服務、征信等多種可能的盈利方案，想象空間極大！互聯(lián)網(wǎng)售彩高速增長，移動端空間廣闊 2013 年互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售額為420 億元，同比增長高達82%，但互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售額僅占總額的13.6%，低于2013 年底約45%的互聯(lián)網(wǎng)滲透率。同時依據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售額能占到銷售總額的30%左右，所以我國互聯(lián)網(wǎng)彩票仍有很大的發(fā)展空間并保持高速增長，市場規(guī)模將達到千億。細看互聯(lián)網(wǎng)彩票結構，2013 年APP 等移動端銷售額為89 億元，占比為21.19%，預計2014 年增速超過100%。預計未來彩民通過移動終端購買彩票將占互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售的一半以上，市場空間依舊很廣闊。
試水彩票銷售，省內優(yōu)勢明顯 2013 年全年福彩總銷量達1,762 億元，占總彩票銷售量的57.0%，其中，山東福彩市場銷售額134.43 億，占比7.6%，位居全國第二。公司控制的山東東港彩意網(wǎng)絡科技有限公司積極開展新渠道彩票銷售業(yè)務，所開發(fā)的山東熊貓彩票資訊網(wǎng)站，已開始試運營；所開發(fā)的山東福彩手機客戶端已開始在山東部分地區(qū)進行推廣。我們認為，一、公司目前承印了部分省市的福利彩票產(chǎn)品，與相應省份的福彩中心已經(jīng)建立了良好的合作關系，有利于公司開展互聯(lián)網(wǎng)和移動終端的彩票業(yè)務，熊貓彩票網(wǎng)得到了山東省福利彩票發(fā)行中心正式授權運營。二、主要彩票銷售機構尚未對山東獨有彩票品種進行開發(fā)，市場需求有待挖掘，公司立足山東，未來在不斷完善彩票手機客戶端產(chǎn)品功能和提高市場知名度后，將憑借區(qū)位優(yōu)勢做大做強。
看好公司在新業(yè)務的發(fā)展空間，給予買入評級 預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.46 元、0.56 元、0.77 元，對應PE 分別為40.9 倍、33.9 倍、24.7 倍。我們認為，公司向互聯(lián)網(wǎng)轉型, 電子發(fā)票和電子彩票業(yè)務在2014 年取得了顯著進展，我們對這兩個市場的發(fā)展空間以及公司的競爭力具有信心。我們看好公司的長期成長性，給予“買入”的評級。
風險提示：金融IC 卡價格競爭激烈導致盈利能力未達預期；電子發(fā)票業(yè)務進展低于預期；彩票業(yè)務進展低于預期。
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