>> 瑞銀證券-萬華化學(600309)三季度MDI低點已過-141017
| 上傳日期： |
2014/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
嚴蓓娜 |
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今年四季度八角園區(qū)的MDI 裝置投產，有望為明年新增產能奠定新基礎。
下調盈利預測
由于3 季度MDI 價格低于預期我們將14 年全年MDI 價格增速由3% 下調至1%，基本與去年持平.同時, 由于近期油價下跌幅度較大，我們認為15 年八角項目的包括MTBE (主要用于油品調和) 在內的部分產品價差存在縮小風險，我們下調14-16E EPS 預測至1.40/1.84/2.33 元/股，下調幅度分別為6.1%/6.5%/ 6.0%。
估值：上調目標價至23.36 元，維持“買入”評級
我們采用PE 估值法，參考國際可比公司2015 年平均PE，給予萬華15 年12.7 倍PE，得出目標價23.36 元（原22.35 元），維持“買入”評級
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