>> 光大證券-正海磁材(300224)-三季報符合預(yù)期,收購大郡介入新能源汽車核心產(chǎn)業(yè)鏈-141017
| 上傳日期： |
2014/10/17 |
大小： |
828KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉峰，秦波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司三季報業(yè)績符合我們此前預(yù)期。
公司公告購買資產(chǎn)預(yù)案，擬以39220.57 萬元價格購買上海大郡81.5321%股權(quán)，其中現(xiàn)金對價支付12623.5990 萬元，其余以發(fā)行股份方式購買。同時配套融資13000 萬元，發(fā)行底價23.66 元/股。
◆點(diǎn)評：
1、第三季度國內(nèi)稀土價格下降，公司三季度單季毛利率25.73%，同比下降7.14 個百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.77 個百分點(diǎn)，但公司主要下游風(fēng)電行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，變頻空調(diào)行業(yè)重回釹鐵硼需求，以及海外市場拓展逐見成效。
前三季下游需求旺盛帶動公司凈利潤同比大幅增長38.58%?；诮衲觑L(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)區(qū)域分布特點(diǎn)，我們認(rèn)為公司訂單將呈現(xiàn)淡季不淡、旺季更旺特點(diǎn)，雖然第四季度是傳統(tǒng)淡季，仍有望繼續(xù)保持業(yè)績高速增長。
2、收購上海大郡整體估值47106.05 萬元，以大郡15/16/17 年業(yè)績承諾2000/3500/5000 萬元的凈利估算，對應(yīng)市盈率24/13/9 倍。上海大郡作為國內(nèi)新能源汽車驅(qū)動電機(jī)龍頭之一，我們認(rèn)為收購對價合理。通過收購大郡，公司快速切入下游電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)布局，有利于增強(qiáng)公司的持續(xù)經(jīng)營能力和核心競爭力；同時將實(shí)現(xiàn)交易雙方的優(yōu)勢互補(bǔ)，發(fā)揮雙方在車廠渠道、產(chǎn)業(yè)與資本等方面的協(xié)同效應(yīng)，提升公司價值。
◆盈利預(yù)測、估值及投資評級：
暫不考慮此次收購影響，我們預(yù)測公司2014 年～2016 年每股收益0.49 元、0.65 元、0.83 元，三年凈利復(fù)合增速39%。目標(biāo)價30 元，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示：
稀土價格巨幅波動，下游需求復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期。
|
|
