>> 民生證券-羅萊家紡(002293)三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,估值相對合理-141020
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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562KB |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
吳驍宇 |
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此報告為加密報告 |
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三季度毛利率為43.3%，較去年同期提升1.3 PCT，棉價的大幅下滑有利于公司控制原材料成本，在消費者享受性價比更好的產(chǎn)品同時不影響盈利能力。公司1-9 月EBIT 比率和核心凈利潤率分別為14.58%和13.56%，均較去年同期提高0.9 PCT 左右。
期間費用和存貨管控得當(dāng)，電商成為新的利潤增長點
期間費用方面，三季度銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為21%、5.6%、-0.7%，符合我們預(yù)期。截止三季度末存貨金額為6.68 億元，和13 年大致相同，但占收入比重已從39%降至36%，存貨指標(biāo)有所改善。另外，公司近年來加大自有閑置資金購買銀行產(chǎn)品的比例，投資凈收益增長明顯，有利于業(yè)績增速的進一步提高。公司前三季度持續(xù)加大了電商渠道的投入和推廣，上半年LOVO銷售增幅超過80%，我們預(yù)計今年公司網(wǎng)購收入將達到4.5-5 億元，成為新的利潤增長點
三、 盈利預(yù)測與投資建議
維持“謹慎推薦”評級。預(yù)計公司14-16 年核心EPS 為1.35/1.56/1.84 元，對應(yīng)PE 17/15/12 倍，未來三年CAGR 17%。公司業(yè)績符合此前預(yù)期，目前估值較為合理。
四、 風(fēng)險提示
企業(yè)管理出現(xiàn)問題；終端消費恢復(fù)低于預(yù)期。
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