>> 國泰君安-峨眉山A(000888)-客流恢復(fù)驅(qū)動收入快增,銷售費用拖累業(yè)績增長-141021
| 上傳日期： |
2014/10/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許娟娟，陳均峰 |
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此報告為加密報告 |
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交通改善將成2014 年重要看點，維持目標(biāo)價23.5 元，增持。
業(yè)績綜述：三季度收入增速符合預(yù)期，凈利潤增速低于預(yù)期。公司前三季度收入7.72 億/+22.9%，凈利潤1.4 億/+27.7%，ESP 為0.54元；其中三季度收入增長33.4%，凈利潤僅增長7.7%。
客流恢復(fù)增長帶動收入增長，四季度預(yù)計將延續(xù)增長態(tài)勢，2015 年表現(xiàn)將更好：1-8 月峨眉山景區(qū)購票人數(shù)201.6 萬/+31.3%，上半年客流同比增長20.5%，預(yù)計三季度客流同比增速近4 成，帶動收入快速增長33%；預(yù)計四季度將客流仍將恢復(fù)性增長。隨著成綿樂高鐵的年底開通，2015 年峨眉山客流將繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
銷售費用同比大幅增加拖累Q3 業(yè)績增長，Q4 費用率將回歸正常水平：前三季度銷售和管理費用分別同增19.0/6.5%，費用率同比均有降低；但Q3 銷售費用大幅增長159%，費用率提升拖累單季度增長。
交通改善+索道提價空間共同保障公司未來增長：2014 年底成綿樂高鐵有望正式通車，同時便利長途和周末游客，驅(qū)動兩年景區(qū)客流高速增長；索道仍有提價空間，保障公司未來增長。
風(fēng)險提示：政策限制、自然災(zāi)害疫情等，景區(qū)突發(fā)事件影響客流恢復(fù)
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