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    平安觀點(diǎn):
    營(yíng)收增幅明顯，全年業(yè)績(jī)可期
    公司單季度營(yíng)收增速達(dá)66.6%，創(chuàng)出近9 個(gè)季度新高，顯示公司13 年加大投入引進(jìn)銀行信息化行業(yè)高端人才以來(lái)，收入增速持續(xù)向好、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)的趨勢(shì)。14 年前三季度營(yíng)收1.54 億元，13 年全年?duì)I收1.78 億元，根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，公司前三季度營(yíng)收占全年?duì)I收比重在65%左右，由此可預(yù)計(jì)公司14 年全年?duì)I收增速在30%以上是大概率事件。
    公司單季度毛利率較去年同比提升近7 個(gè)百分點(diǎn)，較二季度和一季度分別提升約1.5 和5 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為這主要源于公司通不斷加強(qiáng)預(yù)算管理，推動(dòng)以各產(chǎn)品線特性為導(dǎo)向的個(gè)性化績(jī)效考核方案，使得投入與產(chǎn)出達(dá)到良性平衡。
    預(yù)計(jì)公司毛利率有望繼續(xù)穩(wěn)步回升。
    公司成本控制得力，前三季度管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率分別同比下降7.7 和1.8個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷費(fèi)用率的下降主要源于公司采取的各種提高人員使用效率、降低人力成本的措施。
    設(shè)立金融信息服務(wù)公司，探索新發(fā)展模式
    公司董事會(huì)決定利用自有資金出資2000 萬(wàn)元，在杭州設(shè)立全資子公司“浙江長(zhǎng)亮金融信息服務(wù)有限公司”，經(jīng)營(yíng)范圍為金融行業(yè)信息服務(wù)、金融行業(yè)業(yè)務(wù)咨詢、金融行業(yè)IT 咨詢、金融行業(yè)技術(shù)開發(fā)、技術(shù)開發(fā)服務(wù)。此舉旨在進(jìn)一步加強(qiáng)公司在金融行業(yè)信息化領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)與市場(chǎng)開拓，利用浙江杭州的區(qū)域政策優(yōu)勢(shì)與人才集中優(yōu)勢(shì)，摸索創(chuàng)新型的團(tuán)隊(duì)管理模式。在當(dāng)前金融領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代加速的背景下，公司作為完全自主創(chuàng)新、走民族產(chǎn)業(yè)化道路的銀行類軟件企業(yè)，抓住機(jī)遇，積極探索，有望開啟成長(zhǎng)空間，迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 65 元：
    根據(jù)公司最新經(jīng)營(yíng)狀況，我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.84.、1.22 和1.76元?？紤]到金融行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程將加速進(jìn)行，我們認(rèn)為公司股價(jià)仍然存在一定的上漲空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)65 元，對(duì)應(yīng)15 年約53.3 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；人力成本上漲風(fēng)險(xiǎn)。