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    3 季度單季度銷售費(fèi)用大幅上升，前三季度成本費(fèi)用率基本穩(wěn)定：2014年前三季度成本費(fèi)用率總體保持穩(wěn)定，同比有小幅下降。其中2014 年前三季度毛利率45.55%，同比減少0.9 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率7.38%，同比減少0.24 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率11.53%，同比減少1.78 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.70%，同比增加0.06 個(gè)百分點(diǎn)。3 季度單季度成本費(fèi)用增幅較高，單季度毛利率為50.64%，同比減少4.13 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)較為明顯，銷售費(fèi)用率從去年同期的3.24%增長(zhǎng)到6.29%，同比增長(zhǎng)3.04 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率的上升主要是由于公司在3 季度提高了市場(chǎng)推廣活動(dòng)以及廣告投放的力度。
    高鐵年末開通帶來(lái)客流效應(yīng)：成綿樂(lè)高鐵進(jìn)展順利，2014 年6 月29 日全線軌通，預(yù)計(jì)2014 年12 月全線竣工通車，旅游時(shí)間縮短以及旅游輻射半徑擴(kuò)大有望帶來(lái)峨眉山景區(qū)散客增速大幅提升。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    客流反彈低于預(yù)期；旅游系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    下調(diào) 2014-2016 年預(yù)計(jì)每股收益至0.714、0.937、1.087 元，維持目標(biāo)價(jià)24.25 元，維持買入評(píng)級(jí)。