>> 民生證券-陽光電源(300274)電站結(jié)算方式轉(zhuǎn)變,業(yè)績在四季度體現(xiàn)-141021
| 上傳日期： |
2014/10/21 |
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強烈推薦 |
作者： |
黃彤，陳龍 |
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隨著國內(nèi)四季度搶裝來臨，預計公司四季度出貨量將大幅增長，毛利率預計保持穩(wěn)定，預計全年出貨量4.3-4.5GW。
電站結(jié)算改變方式改變
公司電站開發(fā)部分引入BT模式，也就是在電站轉(zhuǎn)讓之后才能確認收入和利潤，由于今年較多項目采取類似BT模式，導致公司電站開發(fā)收入在四季度確認。
預計今年公司電站開發(fā)量在300MW，明年在500MW，由于公司采取半BT模式，凈利潤在0.7-0.8元/W，若電站開發(fā)順利完成，保守估計今明兩年電站開發(fā)業(yè)績分別在2億元、3.5億元，同時我們認為后續(xù)公司有可能介入電站運營領(lǐng)域。
積極拓展儲能領(lǐng)域
除光伏逆變器和電站業(yè)務外，公司將積極發(fā)展其他新的業(yè)務增長點。如儲能逆變器、儲能系統(tǒng)、電動汽車電機控制器等基于電力電子技術(shù)面向新能源領(lǐng)域的應用產(chǎn)品。
公司在三季度公告與三星SDI在儲能領(lǐng)域的合作，隨著國內(nèi)新能源裝機存量上升，同時儲能成本快速下降，儲能領(lǐng)域?qū)⒃诿骱竽暧瓉磔^快發(fā)展。
三、 盈利預測與投資建議
我們預計2014-2016 年EPS 為0.58 元、0.7 元和0.86 元，維持強烈推薦投資評級。
四、 風險提示：
國內(nèi)政策不及預期、逆變器毛利率大幅下降、EPC 協(xié)議未得到有效執(zhí)行。
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