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公司著力于運(yùn)維管理業(yè)務(wù)的深度挖掘；繼續(xù)做好飛信、農(nóng)信通運(yùn)營支撐服務(wù)業(yè)務(wù)。努力推進(jìn)融合通信業(yè)務(wù)的實(shí)施與市場(chǎng)拓展，積極布局游戲業(yè)務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，努力開展電子商務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。海外電信運(yùn)營商渠道的游戲平臺(tái)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，與越南、印尼、菲律賓電信運(yùn)營商的海外游戲平臺(tái)的開發(fā)工作已經(jīng)完成，但是由于客戶工作進(jìn)度、游戲品類及本地化等因素，正式推廣運(yùn)營進(jìn)展緩慢。公司將降低此方面的資源投入，加大在非電信運(yùn)營商渠道的游戲發(fā)行業(yè)務(wù)的拓展。
    電信運(yùn)維增長較快，綜合毛利率下滑：公司前3 季度的綜合毛利率為43.1%，較去年同期下降14.8 個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷，公司毛利率的下降主要是低毛利的電信運(yùn)維以及系統(tǒng)集成購銷業(yè)務(wù)增長較快。
    費(fèi)用率提升較快：1～9 月，三項(xiàng)費(fèi)用率為22.9%，同比下降2 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司銷售費(fèi)用4700 萬元，銷售費(fèi)用率2.8%，同比降低18 個(gè)百分點(diǎn)；管
    理費(fèi)用3.5 億元，同比增加5%。盈利預(yù)測(cè)：公司是國內(nèi)IT 運(yùn)維的領(lǐng)先企業(yè)。在公司在發(fā)掘IT 運(yùn)維市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)以及手機(jī)游戲領(lǐng)域都有深入的拓展。今年公司飛信訂單略超預(yù)期，海外游戲平臺(tái)的推廣也在不斷推進(jìn)。預(yù)計(jì)公司14 年、15年每股收益0.51 元和0.59 元，對(duì)應(yīng)目前的動(dòng)態(tài)PE 為28 倍、24 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)海外拓展不順。