>> 齊魯證券-百潤股份(002568)點評：預調(diào)酒品牌先發(fā)優(yōu)勢明顯，龍頭地位穩(wěn)固-141021
| 上傳日期： |
2014/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃文婧，胡彥超 |
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預計全年實現(xiàn)凈利潤5653 萬元-6490 萬元，同比增長35%-55%。
我們認為原有香精業(yè)務業(yè)績略低于預期，但是目前投資者更關注預調(diào)酒資產(chǎn)的注入。目前公司股價41元，對應2015 年公司備考業(yè)績的估值達到40 倍出頭；雖然估值較高，但是我們認為短期內(nèi)下行風險較小，一方面由于預調(diào)酒處于快速成長期的新興子行業(yè)，公司為A 股市場上唯一的投資標的，勢必擁有估值溢價；另外一方面，公司已對備考業(yè)績進行了承諾補償，因此備考業(yè)績有保障；目前證監(jiān)會已經(jīng)受理了公司資產(chǎn)重組方案，我們預計方案過會應該是大概率事件。因此短期來看，股價無下行風險，預計整體震蕩上行。
我們認為，預調(diào)雞尾酒行業(yè)正處于快速發(fā)展的過程中，RIO 通過前期的品牌建設已形成強大的品牌知名度，具備了一定的先發(fā)優(yōu)勢，預計在未來的3 年內(nèi)會維持快速的發(fā)展態(tài)勢。按照備考業(yè)績，我們預計2014-2015公司將實現(xiàn)凈利潤2.85 億和4.63 億，由于標的的獨特性及行業(yè)的快速成長性，我們按照2015 年45 倍PE給予43.65 元，維持“買入”評級。
風險提示：1、食品安全問題；2、競品競爭加劇。對于預調(diào)酒業(yè)務的中長期發(fā)展，我們認為RIO 的先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)很明顯，預調(diào)酒作為一個年輕人消費的時
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