>> 東莞證券-雪迪龍(002658)-煙氣監(jiān)測業(yè)務推業(yè)績高增長-141022
| 上傳日期： |
2014/10/22 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
黃秀瑜 |
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由于公司業(yè)務快速發(fā)展，前三季度銷售收入實現(xiàn)大幅增長46.08%，毛利率為44.87%，基本與去年同期持平。銷售費用、管理費用、財務費用分別同比增長31%、24%、51%，期間費用率為18.47%，同比下降1.02個百分點。公司凈利潤同比大幅增長74.26%，除了主營產品銷售收入快速增長外，投資收益的貢獻也是重要原因。前三季度實現(xiàn)投資收益1687萬元，同比增加1470萬元，增幅達677%，主要原因：一是公司2013年購買的銀行理財產品到期收益計入本期利潤；二是對外投資的薪火科創(chuàng)產生投資收益。其中公司3季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元，同比增長49.02%，環(huán)比增長21%；實現(xiàn)凈利潤6133萬元，同比增長75%，環(huán)比增長50%。
煙氣監(jiān)測業(yè)務快速增長是公司的主要增長動力。公司的主營業(yè)務分為四大塊：包括有環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)、氣體分析儀器儀表、工業(yè)過程分析系統(tǒng)以及運營維護服務，其中環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)業(yè)務仍是公司最主要的業(yè)務，收入占比接近七成。環(huán)境監(jiān)測產品中，火電脫硫脫硝監(jiān)測設備的銷售均實現(xiàn)了快速增長，是公司目前最主要的增長動力。公司在火電行業(yè)煙氣監(jiān)測市場，一直占據主導地位。公司作為火電脫硫、脫硝工程承包商的核心供應商，在近年脫硝市場爆發(fā)的背景下，具備行業(yè)競爭優(yōu)勢，業(yè)績快速增長。
環(huán)境監(jiān)測業(yè)務新增長點可期?；痣娒撓醣O(jiān)測設備安裝隨著高峰將至增速或將放緩。但脫硫脫硝監(jiān)測產品的使用壽命一般為5-8年，前期安裝的脫硫監(jiān)測設備更換工程已經逐步啟動，未來幾年將步入更換高峰。再者，今年4月份，環(huán)保部修改加嚴了《鍋爐大氣污染物排放標準》和《生活垃圾焚燒污染控制標準》。鍋爐和垃圾焚燒污染物排放監(jiān)測將成為公司新的業(yè)務增長點。此外，公司還在加大水質監(jiān)測產品、空氣質量監(jiān)測產品的市場推廣力度，培育新增長點。未來電廠脫汞，重金屬檢測，VOC等將逐漸納入監(jiān)測范圍，公司對這些領域已有一定的研發(fā)投入，未來市場啟動具備先發(fā)優(yōu)勢。
投資建議：維持謹慎推薦的投資評級。依托國家對環(huán)境問題的重視度提高，環(huán)保產業(yè)投入升級，公司環(huán)境監(jiān)測業(yè)務的成長空間較大。9 月份募投項目完工投產助力公司快速發(fā)展的業(yè)務。預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.71 元、0.91 元、1.15 元， 對應PE 分別為36 倍、28 倍、22 倍，維持"謹慎推薦"的投資評級。
風險提示。環(huán)境監(jiān)測監(jiān)管力度低于預期，市場競爭加劇導致毛利率下降，項目投產低于預期。
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