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    二、 分析與判斷
    在線監(jiān)測(cè)產(chǎn)品銷(xiāo)售火爆，電力行業(yè)需求潛力仍然強(qiáng)勁
    三季度公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)仍然保持了較高的增速，在線監(jiān)測(cè)產(chǎn)品銷(xiāo)售持續(xù)火爆是主要的原因。我們預(yù)期其未來(lái)2 年CEMS 訂單還將保持至少40%以上增速，主要原因有：1）雖然火電脫硝工程按裝機(jī)容量統(tǒng)計(jì)已完成大半，但在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)采購(gòu)是根據(jù)鍋爐臺(tái)數(shù)而非總功率，前期完成的大多是中大型機(jī)組，后期中小型機(jī)組數(shù)目更多，高峰期遠(yuǎn)未到來(lái)；2）2 年內(nèi)脫硫CEMS 將逐步進(jìn)入更換期，在“超低排放”要求下對(duì)原有CEMS 也需要進(jìn)行技改更新，新的需求還將不斷涌現(xiàn)。
    工業(yè)鍋爐在線監(jiān)測(cè)市場(chǎng)啟動(dòng)，成長(zhǎng)空間將實(shí)現(xiàn)突破
    我們之前已對(duì)工業(yè)鍋爐在線監(jiān)測(cè)市場(chǎng)做過(guò)測(cè)算，最保守估計(jì)潛在空間200 億以上，公司獲得3 成份額即有60 億，相當(dāng)于其年收入10 倍。隨著地方環(huán)保監(jiān)察部門(mén)對(duì)工業(yè)燃煤鍋爐整治工作的開(kāi)始，這部分市場(chǎng)如期啟動(dòng)，公司也已接到部分訂單，我們預(yù)計(jì)年內(nèi)即可望貢獻(xiàn)5000 萬(wàn)元收入。公司還在河北、湖南、山西、青海、江蘇徐州等地設(shè)立了分公司，一方面說(shuō)明當(dāng)?shù)仨?xiàng)目落地進(jìn)度加快，另一方面完善的渠道也將為公司未來(lái)占領(lǐng)下游分散的工業(yè)鍋爐市場(chǎng)創(chuàng)造了有利條件。
    新增長(zhǎng)點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化進(jìn)程加速
    今年參股的智慧環(huán)保企業(yè)思路創(chuàng)新根據(jù)其業(yè)績(jī)承諾，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)1500 萬(wàn)左右凈利潤(rùn)，智慧環(huán)保軟硬件協(xié)同效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。主攻水質(zhì)生物毒性監(jiān)測(cè)的北京科迪威產(chǎn)品也已送檢，明年有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司牽頭的科技部重大專(zhuān)項(xiàng)“VOCs 在線/便攜監(jiān)測(cè)設(shè)備”明年上半年出樣機(jī)，VOCs 監(jiān)測(cè)將成為公司未來(lái)又一主力產(chǎn)品。此外，公司投資的薪火科創(chuàng)、金吾創(chuàng)業(yè)等PE 也將逐漸進(jìn)入項(xiàng)目孵化期，陸續(xù)開(kāi)始貢獻(xiàn)投資收益。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)其2014-2016 年凈利潤(rùn)分別為2.03 億元、2.84 億元、3.83 億元；折合EPS 分別為0.74 元、1.03 元、1.39 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE35、25、19倍。今明兩年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性高，具有良好安全邊際，多個(gè)新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品的突破、及并購(gòu)預(yù)期還將為公司帶來(lái)主題投資機(jī)會(huì)和估值的提升。我們維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)合理估值至32 元。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新業(yè)務(wù)拓展業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，中小鍋爐整治市場(chǎng)啟動(dòng)緩慢