>> 海通證券-中工國際(002051)公告點評-141023
| 上傳日期： |
2014/10/23 |
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| 539KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙健，張顯寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中石化撫順研究院是國內(nèi)第一個石油化工環(huán)境保護(hù)技術(shù)研究所，承擔(dān)中國石化環(huán)境監(jiān)測總站的職能，主要從事石化企業(yè)和油田廢水、廢氣、廢渣治理技術(shù)開發(fā)以及石油瀝青、特種蠟產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)等，該實驗室的成立能夠?qū)崿F(xiàn)“工業(yè)廢水零排放以及海水淡化與綜合利用”全流程模擬實驗研究及各個環(huán)節(jié)的獨立實驗；同時中工香港子公司為中石化煉化（2386.hk）的基石投資者，持有739.35萬股。公司有意識的與中石化進(jìn)行一系列業(yè)務(wù)及股權(quán)合作，將促進(jìn)正滲透技術(shù)在石化廢水處理領(lǐng)域的應(yīng)用。
2. 新簽訂單大幅增長，后續(xù)新簽和生效有望超預(yù)期。截至14年10月22日，公司新簽訂單23.8億美元，是13年全年新簽12.7億美元的1.9倍，生效合同也已經(jīng)超過去年全年水平?？紤]到本屆政府“一絲一帶，互聯(lián)互通”政策，大力推行走出去，以及海外信貸支持力度不斷加大，我們認(rèn)為行業(yè)整體趨勢向上，景氣度提升，后續(xù)新簽和生效訂單有望超預(yù)期。
3. 廢水水處理業(yè)務(wù)持續(xù)落地。沃特爾在13年獲得內(nèi)蒙伊泰化學(xué)集團大路煤化工項目廢水趨零排放項目合同和14年9月沃特爾簽署國內(nèi)最大石灰預(yù)處理項目合同后，又在石化廢水處理領(lǐng)域開花結(jié)果。公司市場開拓迅猛，沃特爾正由技術(shù)領(lǐng)先者向市場領(lǐng)先者轉(zhuǎn)變，預(yù)計下半年收入規(guī)模和項目中標(biāo)將大幅提升。
4. 盈利預(yù)測和估值。公司貫徹“走出去”+布局新興行業(yè)的發(fā)展模式，在既有的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)強勁向上的前提下，廢水處理的新邏輯帶來更多估值溢價。我們預(yù)計14-15年EPS為1.14和1.37元，給予14年20倍的動態(tài)市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為22.8元，維持“買入”投資評級。
5. 主要風(fēng)險：人民幣升值；國際政治、經(jīng)濟風(fēng)險；海外項目管理人員流失風(fēng)險
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