>> 申銀萬國-萬豐奧威(002085)公告點評-141024
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
大小： |
183KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，向志輝 |
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根據(jù)公告，公司14Q1~3 實現(xiàn)營業(yè)收入39.78 億元，同比增長22.0%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.03 億元，扣非后為3.12 億元，同比增長63.5%。
其中，三季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤1.0 億元，同比增長31.9%，扣非后為0.91億元，同比增長44.6%。輪轂主業(yè)產(chǎn)銷兩旺及達克羅1-9 月份并表是公司業(yè)績穩(wěn)健增長的主要原因。
重慶項目及威海擴能協(xié)同并進，15 年有望提前量產(chǎn)。公司年初啟動重慶300萬件鋁合金車輪新建項目以及威海搬遷300 萬噸擴能項目，目前進展順利，裝備采購有所提前。本次向萬豐科技和日發(fā)精機采購裝備，目的正在于提升公司裝備實力和生產(chǎn)效率，預計上述項目15 年有望提前投產(chǎn)運行，將推動鋁輪業(yè)務持續(xù)穩(wěn)步增長。
上海達克羅盈利能力極強，輕資產(chǎn)模式復制容易，未來有望實現(xiàn)快速異地擴張。上海達克羅12 年已具備14 條生產(chǎn)線加工能力5 萬噸，13 年進一步新增4條線，保守估計14-16 年貢獻EPS 0.24、0.30 和0.39 元。該項目只需5 千萬投資即可輕松實現(xiàn)異地復制，未來憑借國內(nèi)領先工藝市占率有望逐步提升。
投資評級與估值：不考慮上海達克羅異地復制，Meridian 項目注入，維持公司14-16 年盈利預測1.19、1.49 和1.79 元/股，對應14-15 年估值僅22、17倍。考慮Tesla、鎂合金、環(huán)保新材料等新興領域戰(zhàn)略布局，我們認為公司股價具備較強的安全邊際，15 年Meridian 和達克羅外延式擴張將明顯增厚公司業(yè)績，同時公司高分紅+高成長的特質也將迎來QFII 青睞，維持“買入”評級。
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