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三季度凈利潤(rùn)為597.15億元，環(huán)比下降8.20%，同比增長(zhǎng)56.10%。
    利潤(rùn)增長(zhǎng)的歸因分析
    前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于成本收入比下降和規(guī)模擴(kuò)張推動(dòng)，貢獻(xiàn)度為38.11%和9.48%。三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降是由撥備支出增長(zhǎng)、手續(xù)費(fèi)增速放緩和成本收入比提高所致，其中撥備支出環(huán)比提高40.96%%導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降5.66個(gè)百分點(diǎn)。三季度業(yè)績(jī)環(huán)比中規(guī)模增長(zhǎng)和NIM反彈起到了積極作用。存款比年初增長(zhǎng)6.21%達(dá)到12.98萬(wàn)億，比二季度末微升。
    非息收入占比同比下降1.09%至21.82%，NIM 反彈
    公司前三季度手續(xù)費(fèi)凈收入838.01 億元，同比增長(zhǎng)4.64%，其他業(yè)務(wù)凈收益同比增長(zhǎng)26.17%至64.31 億元，非息收入占比同比下降1.09 個(gè)百分點(diǎn)至21.82%。前三季度年化NIM 為2.80%，同比提高5 個(gè)BP，三季度年化NIM為2.77%，環(huán)比提高5BP，同比提高6 BP。
    不良貸款增長(zhǎng)23.52%，NPL 為1.13%
    截止9 月底，貸款總額9.35 萬(wàn)億元，不良貸款1053.20 億元，比年初增長(zhǎng)23.52%，比二季度末增長(zhǎng)10.09%，NPL 為1.13%，比二季度末提高9BP，撥備覆蓋率234.47%。其中，巴西Banco Industrial e Comercial S.A.（“BIC銀行”）納入并表范圍而增加不良貸款54.39 億元，如剔除此因素影響，建行不良貸款余額998.81 億元，不良貸款率1.07%，撥備覆蓋率244.87%。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)建設(shè)銀行2014-2016 年歸母凈利潤(rùn)增速為6.14%、8.09%和7.01%，達(dá)到2278.27 億元、2462.49 億元和2635.01 億元，EPS 為0.91、0.98 和1.05 元/股，對(duì)應(yīng)14 年P(guān)E 為4.46 倍，PB 為0.82 倍，中性評(píng)級(jí)。