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    前三季度公司收入、利潤(rùn)增速相比半年報(bào)均有所下降。
    毛利率方面，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為32.78%，較半年報(bào)32.69%相比，有所提升，比去年同期下降3%，隨著2012-2013年項(xiàng)目的逐步結(jié)算，公司全年毛利率有望企穩(wěn)。
    凈利率方面，前三季度凈利率為13.68%，相比去年同期下降0.64%。
    單季度來看，第三季度公司收入公司業(yè)收入約48.83億元，同比上升5.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約6.78，同比增長(zhǎng)約6.86。
    （2）負(fù)債繼續(xù)攀升
    負(fù)債方面，公司扣除預(yù)收賬款后負(fù)債率水平為71.88%，凈負(fù)債權(quán)益比率上升至147.12%，相比半年報(bào)負(fù)債率進(jìn)一步攀升。
    公司現(xiàn)有現(xiàn)金51.27億，短期借款及一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債共132.68億，短期借款及一年內(nèi)到期負(fù)債金額進(jìn)一步提高。9月26日公司公告擬發(fā)行49億中票，隨著中票的發(fā)行，公司負(fù)債構(gòu)成將有所變化，利息負(fù)擔(dān)有望降低。
    3.投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2014年EPS1.94，對(duì)應(yīng)PE5.52X，綜合考慮公司的各項(xiàng)能力，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：公司銷售進(jìn)一步下滑，行業(yè)復(fù)蘇緩于預(yù)期。