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    平安觀點(diǎn):
    毛利率提升助推公司 2014 年前3 季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
    2014 年前3 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增速分別為13.00%與69.14%，凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)業(yè)收入增速主要是2014 年前3 季度綜合毛利率達(dá)到34.82%，較2013 年前3 季度綜合毛利率提升3.84 個(gè)百分點(diǎn)。受益玻纖價(jià)格上行，公司2014 年3 季度綜合毛利率達(dá)到36.47%，較2014年2 季度毛利率提升1.29 個(gè)百分點(diǎn)。
    玻纖行業(yè)步入景氣周期，2015 年玻纖價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步上行
    全球供需格局改善，預(yù)計(jì)2015 年全球玻纖產(chǎn)能利用率將突破90%，行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)確認(rèn)。2014 年7 月1 日，巨石集團(tuán)旗下玻纖產(chǎn)品提價(jià)6%，但目前價(jià)格仍位于歷史平均水平以下，2014 年4 季度玻纖價(jià)格與2014 年3 季度價(jià)格基本持平，行業(yè)庫存2014 年3 季度繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)未來供需偏緊趨勢(shì)下玻纖價(jià)格2015年仍有進(jìn)一步上行空間。
    公司積極布局海外緩解反傾銷壓力，最為受益玻纖行業(yè)景氣
    中國玻纖作為全球玻纖巨頭，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)。公司建立了全球的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，積極實(shí)施海外生產(chǎn)基地的建設(shè)，已在埃及建成8 萬噸的生產(chǎn)線項(xiàng)目，海外布局緩解反傾銷壓力，通過收購上游企業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈，為持續(xù)發(fā)展提供了玻纖生產(chǎn)中關(guān)鍵的鉑銠設(shè)備技術(shù)和葉臘石粉原材料。中國玻纖現(xiàn)有產(chǎn)能超過110 萬噸/年，玻纖價(jià)格每提升100 元/噸，增厚EPS0.08 元，業(yè)績(jī)彈性大，是受益玻纖行業(yè)景氣復(fù)蘇的最佳投資標(biāo)的。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2014~2016 年EPS 分別0.51 元、0.78 元、0.97 元，公司作為玻纖行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)、規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)顯著，受益供需改善，玻纖行業(yè)步入長(zhǎng)周期景氣上行通道，公司盈利向上彈性大，業(yè)績(jī)與估值存在向上“戴維斯雙擊”可能，我們維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。