>> 廣發(fā)證券-平莊能源(000780)銷量增長,成本費用節(jié)省助第3季度扭虧-141027
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
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作者： |
沈濤，安鵬 |
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第3 季度業(yè)績同比增長319%，超市場預(yù)期，主要由于：（1）商品煤銷量同比增加27%（2）管理費用同比減少1678 萬元。（3） 2014 年7 月1 日起，內(nèi)蒙古地區(qū)的煤炭價格調(diào)節(jié)基金收取標(biāo)準(zhǔn)由 8 元/噸降為6 元/噸，減少稅費559 萬元。
前3 季度銷量同比增長15.1%，均價同比下滑15.9%
公司前3 季度累計完成商品煤銷量為757 萬噸，同比增加15%。其中3 季度完成商品煤銷量291 萬噸，同比增加27%。
受煤炭售價持續(xù)下降，前3 季度公司噸煤收入回落至213 元，較上年同期下降16%，其中3 季度噸煤收入202 元，較上年同期下降35 元或15%。
收購老公營子煤礦有望增厚公司業(yè)績
公司于7 月發(fā)布公告，擬以5.03 億元價格收購老公營子煤礦采礦權(quán)。老公營子礦核定產(chǎn)能180 萬噸，實際年產(chǎn)量在250 萬噸左右，2013 年前7 月噸煤平均售價為256 元，噸煤完全成本為175 元，預(yù)計目前噸煤凈利水平在30-40 元左右。我們預(yù)計下半年老公營子煤礦并表或?qū)⒃龊駱I(yè)績。
公司內(nèi)生增長有限，資產(chǎn)注入仍在尋找合適方案
公司現(xiàn)有礦井產(chǎn)量穩(wěn)定在1000 萬噸/年左右，未來內(nèi)生增長主要來自瑞安礦擴(kuò)建（由30 萬噸至120 萬噸）。集團(tuán)公司承諾適當(dāng)時候?qū)⒃獙毶?、白音華礦注入到上市公司，預(yù)計兩礦14 年產(chǎn)量分別達(dá)到1500 萬噸。但目前元寶山露天礦盈利多用于彌補集團(tuán)內(nèi)部及平投公司的費用支出；公司在沒有合理解決平投公司費用問題前，較難將其注入平莊能源。白音華露天礦沒有竣工驗收，暫不具備注入條件。
預(yù)計14-16 年業(yè)績分別為0.01 元、0.02 元、0.02 元
我們認(rèn)為公司內(nèi)生增長一般，主要依靠集團(tuán)資產(chǎn)注入，但估值較高，維持持有評級。
風(fēng)險提示：煤價超預(yù)期下跌，公司業(yè)績繼續(xù)下滑。
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