>> 海通證券-福星股份(000926)首期債券發(fā)行成功,資金結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化-141027
| 上傳日期： |
2014/10/28 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
涂力磊，賈亞童 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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該債券發(fā)行對(duì)于優(yōu)化公司負(fù)債結(jié)構(gòu)起到積極作用。預(yù)計(jì)公司2014、2015 年每股收益分別是1.15 和1.35 元。截至10 月24 日，公司收盤于7.17 元，對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)E 為6.23 倍，2015 年P(guān)E 為5.31 倍，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的 RNAV 為15.14 元?？紤]到公司未來(lái)成長(zhǎng)性，給予公司2014 年7 倍的PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格8.05 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
主要內(nèi)容:
1. 2014 前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利增加18%：2014 年前三季度公司完成營(yíng)業(yè)收入50.16 億元，同比增長(zhǎng)2.43％；歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)5.80 億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.81 元，同比增加17.85％。
截止報(bào)告期末，公司資產(chǎn)總額299.83 億元，負(fù)債總額206.83 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為69%。預(yù)收賬款35.66 億元，占負(fù)債總額17%。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債52.01 億元，占負(fù)債總額的25.15%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為-25.60 億元。
2．首期債券發(fā)行成功，資金實(shí)力得到增強(qiáng)：公司于2013 年9 月公告預(yù)備發(fā)行5 年期32 億元公司債券用于支持公司業(yè)務(wù)開(kāi)展。今年4 月，公司公告其發(fā)行方案已經(jīng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。并于2014 年10 月中旬完成首期5 年期16 億元債券發(fā)行，最終利率為9.2%。該債券的發(fā)行對(duì)于改善公司融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低公司融資成本將起到積極作用。后續(xù)公司將會(huì)擇機(jī)發(fā)行后續(xù)16 億元債券，進(jìn)一步引入低利率的長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。
3. 投資建議：公司2014 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5.8 億元，比去年同期增加18%；同時(shí)公司發(fā)行5 年期32 億元債券方案已經(jīng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，首期16 億債券也在10 月中旬完成發(fā)行。該債券發(fā)行對(duì)于優(yōu)化公司負(fù)債結(jié)構(gòu)起到積極作用。預(yù)計(jì)公司2014、2015 年每股收益分別是1.15 和1.35 元。截至10 月24 日，公司收盤于7.17 元，對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)E為6.23 倍，2015 年P(guān)E 為5.31 倍，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的 RNAV 為15.14 元?？紤]到公司未來(lái)成長(zhǎng)性，給予公司2014 年7 倍的PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格8.05 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)與國(guó)家政策緊密相關(guān)，一旦國(guó)內(nèi)采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展。
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