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    點(diǎn)評(píng)：
    永泰能源三季報(bào)符合預(yù)期，洗精煤產(chǎn)銷量有所上升，煤炭貿(mào)易量略有下降，具體分析如下：
    三季度銷量環(huán)比基本持平。報(bào)告期內(nèi)，公司原煤產(chǎn)銷量分別為831 萬(wàn)噸和779 萬(wàn)噸，洗精煤產(chǎn)銷量分別為53.7 萬(wàn)噸和51.2 萬(wàn)噸，煤炭貿(mào)易量182萬(wàn)噸。其中三季度原煤產(chǎn)銷量分別為289 萬(wàn)噸和259 萬(wàn)噸，為上半年的53.2%和49.7%，洗精煤產(chǎn)銷量分別為24.5 萬(wàn)噸和26.0 萬(wàn)噸，為上半年的83.7%和103.4%，煤炭貿(mào)易量59.6 萬(wàn)噸，為上半年的48.6%。三季度原煤產(chǎn)銷量與二季度基本持平，洗精煤產(chǎn)銷量增加較多，但由于絕對(duì)量較小，影響有限。煤炭貿(mào)易量環(huán)比有所下降，主要由于上半年貿(mào)易煤銷量主要集中在二季度。
    煤價(jià)下跌、貿(mào)易煤減少，三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降21%。三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降明顯，一方面是由于煤價(jià)下跌較多，影響了收入，另一方面是貿(mào)易煤銷量環(huán)比有所下降，使收入出現(xiàn)不規(guī)則波動(dòng)。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用略有下降。三季度公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.01億元、0.97 億元和5.32 億元，環(huán)比變化-0.03 億元、0.04 億元和-1.05 億元。
    依靠財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降，三季度保持盈利。
    歸屬于母公司凈利潤(rùn)大降主要因非經(jīng)常性損益。三季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)環(huán)比下降90.6%，主要由于二季度收到康偉集團(tuán)2013 年度的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償款2.2 億元。去除該因素，凈利潤(rùn)變化與行業(yè)趨勢(shì)基本一致。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。不考慮增發(fā)影響，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為 0.14元、0.11 元和0.14 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為34 倍、43 倍和34 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)降幅高于預(yù)期。